Argentina relaja el crédito en dólares para empresas

El Gobierno de Milei permite a los bancos prestar dólares a cualquier empresa y busca inyectar liquidez en divisas antes de las elecciones

Qué ha pasado

El ministro de Economía de Argentina, Luis Caputo, anunció este jueves una flexibilización de las normas macroprudenciales que regulan el crédito bancario en dólares. La medida central permite que los bancos comerciales otorguen préstamos en dólares a todas las empresas, eliminando la restricción técnica que hasta ahora limitaba este financiamiento a firmas exportadoras o con garantías de estas.

Según explicó el propio Caputo, los bancos solo podrán prestar hasta un 15 por ciento de sus depósitos en dólares, un límite que el Banco Central Argentino (BCRA) fijó como salvaguarda macroprudencial. El organismo emisor calcula que existe una capacidad prestable ociosa cercana a los 7.000 millones de dólares, equivalente a alrededor del 17 por ciento de los depósitos en moneda extranjera, que ahora podría canalizarse hacia empresas de sectores que no generan divisas de forma directa.

Las empresas que accedan a estos créditos mantendrán la obligación de liquidar las divisas en el mercado de cambios a pesos, un mecanismo con el que el equipo económico busca sumar oferta de dólares al mercado en un semestre habitualmente más exigente para las reservas.

Por qué es relevante para el mercado de divisas

La sorpresa no está tanto en la existencia de la medida, que el mercado esperaba desde hace semanas, sino en su alcance: el Gobierno decidió abrir el crédito en dólares a todo el universo empresarial y no solo a un segmento acotado, revirtiendo una restricción vigente desde la crisis de 2001 y la salida de la convertibilidad.

Desde que asumió la actual administración, los depósitos privados en dólares en el sistema bancario argentino pasaron de unos 14.000 millones a un récord de 40.000 millones de dólares, mientras que los préstamos en moneda extranjera treparon del 26 al 61 por ciento de esos depósitos. El Gobierno quiere que la porción de dólares aún sin prestar empiece a moverse hacia la economía real, lo que en teoría debería bajar el coste del crédito en dólares y, de forma indirecta, aliviar la presión sobre el peso al aumentar la oferta de divisas que se liquidan en el mercado oficial.

El propio Caputo estimó que el flujo adicional de dólares que podría generar la medida iría de 3.000 a 10.000 millones de dólares, una cifra que, de concretarse, daría al Banco Central mayor margen para administrar la brecha cambiaria y las reservas sin recurrir a emisión monetaria.

Qué vigilar en las próximas sesiones

El USD/ARS cotiza hoy en torno a 1.491,74 pesos por dólar, dentro de un rango intradiario de 1.488,75 a 1.498,75, tras abrir la sesión en 1.498,36. La divisa argentina se mueve en un canal relativamente estable en las últimas semanas, y los operadores atentos al par deberán seguir si el nuevo flujo de dólares corporativos hacia el mercado oficial refuerza esa calma cambiaria en las próximas ruedas.

El principal riesgo que señalan analistas y banqueros locales es el descalce de monedas: empresas que generan ingresos en pesos podrían endeudarse en dólares, lo que en el pasado —durante la crisis de 2001— derivó en quebrantos masivos cuando el peso se devaluó con fuerza. El BCRA aseguró que mantendrá regulaciones macroprudenciales y límites de exposición más restrictivos para las entidades que otorguen este tipo de financiación, en un intento de evitar que se repita ese escenario.

De cara a las próximas semanas, el mercado seguirá de cerca el próximo dato de inflación de INDEC, las reservas internacionales del BCRA y la evolución de los depósitos en dólares, tres variables que determinarán si la apuesta de Caputo logra su objetivo de abaratar el crédito sin generar nuevas tensiones cambiarias antes de las elecciones legislativas de octubre.