El BCE sube tipos al 4,50% y el euro cae: por qué

La décima subida consecutiva se interpreta como el techo del ciclo y el euro pierde fuelle frente al dólar tras la reunión.

Qué ha pasado

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo decidió elevar los tres tipos de interés de referencia en 25 puntos básicos, la décima subida consecutiva desde julio de 2022. El tipo de las operaciones principales de financiación queda en el 4,50%, la facilidad de depósito en el 4,00% y la facilidad marginal de crédito en el 4,75%, los niveles más altos desde la creación de la moneda única.

En el comunicado, el BCE señaló que considera que los tipos de interés actuales, mantenidos durante un período suficientemente prolongado, contribuirán de forma sustancial a que la inflación regrese al objetivo del 2% a medio plazo. Esa frase fue leída por buena parte de los operadores como una señal implícita de que el ciclo de subidas ha tocado techo, algo que el mercado no daba por completo por hecho antes de la reunión.

Por qué se mueve el euro

Lo relevante para el mercado de divisas no fue tanto la subida en sí, ampliamente descontada, sino el tono del mensaje que la acompañó. Cuando un banco central sube tipos pero al mismo tiempo insinúa que ya no hará más movimientos en el corto plazo, el efecto neto sobre la divisa suele ser bajista, porque los diferenciales de tipos futuros dejan de jugar a su favor frente a otras monedas.

En la rueda de prensa posterior, la presidenta Christine Lagarde evitó comprometerse con una pausa formal, pero admitió que las proyecciones macroeconómicas del propio BCE apuntan a un crecimiento más débil de lo esperado en la eurozona, con una revisión a la baja del producto interior bruto para 2023 y 2024. Esa combinación de techo de tipos y crecimiento más flojo restó atractivo al euro frente al dólar estadounidense, que se beneficia además de datos de inflación en Estados Unidos que mantienen viva la posibilidad de que la Reserva Federal aún tenga margen para endurecer su política.

Qué vigilar en las próximas sesiones

Los operadores de EUR/USD deberían prestar atención a las intervenciones públicas de los miembros del Consejo de Gobierno del BCE en los próximos días, ya que podrían matizar o reforzar la lectura de que los tipos han tocado techo. Cualquier declaración que reabra la puerta a nuevas subidas en 2024 podría dar soporte puntual a la divisa comunitaria.

En el plano técnico, el euro se mueve cerca de zonas de soporte que en las últimas semanas han servido de referencia para el par, y una pérdida sostenida de esos niveles podría acelerar el movimiento bajista. También será clave el dato final de inflación de la eurozona y la publicación de indicadores adelantados de actividad, que ayudarán a confirmar si la desaceleración económica sugerida por el BCE se materializa con la intensidad prevista.