Bessent afronta un examen clave en el G20 por el dólar

El secretario del Tesoro de EE. UU. debe defender los aranceles y calmar a los mercados de bonos mientras el dólar busca rumbo

Qué ha pasado

Scott Bessent ha llegado a la reunión de ministros de Finanzas y gobernadores de bancos centrales del G20, celebrada en Sudáfrica, en uno de los momentos más delicados de la diplomacia económica de Estados Unidos en los últimos años. El encuentro reúne a las principales economías del mundo apenas semanas después de que la escalada bélica entre Israel e Irán disparara temporalmente el precio del petróleo y sacudiera los mercados de deuda soberana a nivel global.

Bessent llega además con la tarea de justificar ante sus socios comerciales la agresiva política arancelaria impulsada por la administración estadounidense, que ha generado fricción con la Unión Europea, China y varias economías emergentes. A ello se suma la preocupación de otros ministros por la escalada sostenida de las rentabilidades de la deuda estadounidense a largo plazo, que en las últimas semanas ha tocado niveles no vistos en casi dos décadas y que amenaza con encarecer la financiación global.

Por qué se mueve el dólar

El mercado no esperaba que la agenda del G20 se complicara tanto en tan poco tiempo. Hace apenas unos meses, los inversores anticipaban un tono más conciliador entre las grandes economías tras el primer año de la nueva administración estadounidense; en su lugar, la combinación de aranceles, un conflicto armado en Oriente Próximo y un repunte de las rentabilidades de los bonos ha elevado la incertidumbre. Esa sorpresa, más que el dato en sí, es lo que mantiene al dólar oscilando sin tendencia clara: los operadores no saben si el billete verde actuará como refugio ante el riesgo geopolítico o si perderá atractivo por el deterioro de la credibilidad fiscal de Washington.

La divergencia de opiniones dentro del propio G20 sobre cómo responder a la subida de los tipos de interés a largo plazo añade otra capa de complejidad. Mientras algunos ministros europeos han pedido cautela y coordinación, Bessent ha insistido en que la fortaleza de la economía estadounidense justifica la actual senda de tipos de la Reserva Federal, un mensaje que los mercados de deuda no siempre han recibido con calma.

Qué vigilar en los próximos días

El foco inmediato está en el comunicado final de los ministros de Finanzas del G20, que podría incluir o no una mención explícita a la volatilidad de los mercados de bonos y a las tensiones comerciales derivadas de los aranceles estadounidenses. Cualquier lenguaje más duro de lo esperado hacia la política de Washington podría presionar al dólar a la baja frente a sus principales cruces.

También conviene seguir de cerca la evolución del rendimiento del bono estadounidense a diez años, que sirve de termómetro de la confianza de los inversores en la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos, así como cualquier novedad sobre el frente Israel-Irán, que sigue condicionando el precio del petróleo y, por extensión, el apetito por activos refugio como el dólar.