BofA ve tres motores alcistas para el dólar en el 2S
El banco cree que la IA, la renta variable y una Fed más dura de lo esperado pueden impulsar al billete verde y presionar al EUR/USD
Bank of America identifica tres factores que podrían reforzar al dólar en el segundo semestre: el gasto en inteligencia artificial, el buen comportamiento de la bolsa estadounidense y una Reserva Federal más restrictiva de lo que descuenta el mercado, con hasta tres subidas de tipos frente a la única que anticipan los inversores.
Qué ha dicho BofA sobre el dólar
El estratega de Bank of America Alex Cohen ha publicado un informe en el que identifica tres temas que, combinados, refuerzan el sesgo alcista para el dólar de cara a la segunda mitad del año. El primero es el gasto de capital en inteligencia artificial, que el banco considera un factor claramente positivo para la divisa estadounidense.
El analista subraya que las cinco grandes tecnológicas estadounidenses podrían desembolsar cifras muy superiores a las de sus competidoras internacionales en los próximos años. Según recoge el informe, las estimaciones de gasto de capital muestran que las cinco mayores hyperscalers de EE. UU. podrían gastar alrededor de 900.000 millones de dólares en 2027, frente a unos 220.000 millones combinados de las 25 mayores firmas no estadounidenses. Además, la propia encuesta de sentimiento del banco correspondiente a junio revela que el 65% de los encuestados espera que la IA tenga un impacto neto positivo sobre el dólar este año, frente a solo un 12% que la ve como un factor negativo.
El segundo pilar es el desempeño bursátil estadounidense, impulsado casi en su totalidad por el auge de la inteligencia artificial, que atrae capital extranjero hacia activos en dólares. El tercer eje es la visión de tipos de interés del propio BofA, claramente alejada del consenso del mercado.
Por qué esto mueve al mercado: la sorpresa está en los tipos
Lo que realmente puede mover al EUR/USD no es tanto el argumento sobre la IA, ya conocido por el mercado, sino la apuesta de BofA sobre la trayectoria de tipos de la Reserva Federal. El banco mantiene una previsión claramente fuera de consenso: la pieza final del rompecabezas es la llamada out-of-consensus de BofA sobre tipos de interés, ya que el banco prevé que la Fed suba los tipos 25 puntos básicos en tres ocasiones en 2026, mientras que el mercado solo descuenta una subida. Esa diferencia de 75 puntos básicos entre lo que anticipa BofA y lo que ya recoge el precio de mercado es precisamente el tipo de sorpresa potencial que suele generar movimientos bruscos en divisas si empieza a materializarse.
El razonamiento de fondo es que al margen de las tensiones en Oriente Medio, la percepción sobre el rumbo de la Fed bajo el presidente Warsh ha sido el principal motor del sentimiento sobre el dólar recientemente, de forma que la línea divisoria entre una visión más alcista o más bajista del dólar depende sobre todo de si se espera que la Fed sobrecumpla o incumpla lo que ya descuenta el mercado. Si los datos de inflación e IA acaban forzando a la Fed a endurecer más de lo previsto, el diferencial de tipos se ampliaría a favor del dólar y en contra del euro.
A esto se suma el papel del petróleo: unos precios del crudo elevados y la inversión impulsada por la IA podrían mantener vivas las presiones inflacionistas, reduciendo el margen de la Fed para recortar tipos o incluso obligándola a endurecer aún más su política.
Qué vigilar en el EUR/USD
Con este marco de fondo, BofA ya había trasladado su visión alcista sobre el dólar a sus previsiones concretas para el cruce con el euro. Según su último informe, el banco se mantiene alcista con el dólar de cara al tercer trimestre, citando el crecimiento económico resiliente de EE. UU., las expectativas de nuevas subidas de tipos de la Fed y el respaldo continuado de la inversión ligada a la inteligencia artificial, manteniendo su recomendación de estar largos en dólar y cortos en euro, con una previsión de caída del EUR/USD hasta 1,12 en el tercer trimestre antes de cerrar 2026 en 1,15, una revisión a la baja frente a su anterior objetivo de 1,20.
Para el operador minorista, la clave de las próximas semanas será contrastar si los datos de inflación y empleo en EE. UU. confirman o desmienten esa apuesta por tres subidas de tipos. Cualquier sorpresa al alza en el IPC o en los indicadores de actividad reforzaría el argumento de BofA y podría presionar al EUR/USD hacia la zona de 1,12-1,14, mientras que datos más suaves de lo esperado reducirían ese diferencial de tipos y aliviarían la presión sobre el euro. La reunión de la Fed y las declaraciones de sus miembros seguirán siendo la referencia principal para calibrar hasta qué punto el mercado empieza a converger con el escenario, hoy minoritario, que maneja Bank of America.