Bonos globales suben tras el alivio de Waller en la Fed

El gobernador de la Reserva Federal abre la puerta a más flexibilidad y hunde los rendimientos, lo que debilita al dólar frente al euro

Qué ha pasado

Los bonos soberanos han extendido este miércoles un rally que ya venía gestándose en las últimas sesiones, con caídas generalizadas en las rentabilidades de la deuda estadounidense, alemana y británica. El detonante más reciente ha sido la intervención del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, quien ha ofrecido un tono más conciliador del esperado sobre la trayectoria de los tipos de interés en Estados Unidos.

Waller ha señalado que los últimos datos de inflación apuntan a una moderación sostenida y que la Fed dispone de margen para flexibilizar su política monetaria sin poner en riesgo el objetivo del dos por ciento. Estas declaraciones han sido interpretadas por el mercado como una señal de que el organismo podría acelerar el ritmo de recortes en las próximas reuniones, lo que ha impulsado las compras de deuda pública.

El rendimiento del bono estadounidense a diez años ha retrocedido hasta niveles cercanos al cuatro coma veinte por ciento, mientras que el dólar ha perdido fuerza frente a la mayoría de divisas del G10. El euro se ha beneficiado de este movimiento y el par EUR/USD ha recuperado la zona de 1,0850 tras varias sesiones de consolidación.

Por qué se mueve el mercado

Lo relevante no es tanto el contenido literal de las palabras de Waller, sino la sorpresa que ha generado respecto a lo que el mercado esperaba. Antes de su intervención, los inversores asumían que la Fed mantendría un discurso más cauto, a la espera de más confirmación de que la desinflación es duradera. Al inclinarse abiertamente hacia una postura más flexible, Waller ha desplazado las expectativas de tipos, y eso es lo que mueve realmente a los mercados de bonos y divisas.

Cuando los rendimientos caen porque se anticipan más recortes, el atractivo del dólar como refugio remunerado disminuye. Los flujos de capital buscan entonces otras divisas y activos con mejor perfil de rentabilidad relativa, lo que explica el avance simultáneo del euro, la libra esterlina y otras monedas principales frente al billete verde en la sesión de hoy.

Qué vigilar a partir de ahora

El foco de los operadores se traslada ahora a si el resto de miembros del comité de la Fed secundan el tono de Waller o si, por el contrario, matizan sus comentarios en las próximas apariciones públicas. Cualquier declaración de otros gobernadores en sentido contrario podría frenar el actual repunte de los bonos y devolver algo de fortaleza al dólar.

También será clave la evolución de los próximos datos de precios y empleo en Estados Unidos, que determinarán si el mercado sigue anticipando una senda de recortes más agresiva. Para el euro, el nivel de 1,0900 en el EUR/USD se perfila como la siguiente referencia técnica relevante si la debilidad del dólar se mantiene, mientras que una vuelta por debajo de 1,0800 devolvería el protagonismo a los bajistas.