Corona noruega, favorita de UBS pese al techo del crudo

El banco suizo prioriza la NOK por sus tipos altos y su perfil exportador de energía, aunque ve limitado el nuevo impulso del petróleo

Qué ha pasado

UBS ha situado a la corona noruega entre sus principales apuestas en el mercado de divisas, argumentando que las condiciones actuales favorecen a la moneda escandinava incluso después de un primer semestre irregular frente al euro. El banco suizo considera que el potencial adicional del precio del petróleo esta limitado, por lo que el atractivo de la NOK pasa ahora por su diferencial de tipos y por el papel de Noruega como exportador neto de energía hacia Europa.

El respaldo llega después de que el Norges Bank mantuviera su tipo de interés de referencia en el 4,25% en su última reunión, senalando que probablemente necesitara subir los tipos en una próxima cita para contener la inflación. Esta postura contrasta con el sesgo más moderado de otros bancos centrales europeos y refuerza el argumento de UBS sobre el carry de la corona.

Por qué se mueve

El mercado lleva meses premiando a las divisas de países con tipos altos y superávit energético, y la corona noruega ha sido una de las principales beneficiadas de ese apetito por el rendimiento. En el segmento de divisas desarrolladas, tanto la corona noruega como el dólar australiano han destacado por su comportamiento frente a pares con tipos más bajos.

Sin embargo, la sorpresa relevante para los operadores no esta en el nivel del petróleo, sino en el mensaje de UBS de que ese componente energético ya esta descontado. Analistas de Commerzbank coinciden en que, pese al sesgo duro previo del Norges Bank, los datos de inflación de junio más debiles de lo esperado reducen la probabilidad de una subida de tipos en agosto, aunque no la descartan del todo. Mientras tanto, la corona se mantiene en general tranquila, respaldada por los precios más altos del petróleo, lo que confirma que el crudo sigue siendo un soporte, aunque ya no el principal motor de nuevas ganancias.

Que vigilar

Los operadores deberan seguir de cerca los próximos datos de inflación noruegos, clave para determinar si el Norges Bank ejecuta la subida de tipos que ha insinuado en agosto o la retrasa hasta septiembre, tal como contemplan varios analistas tras las cifras más debiles de junio. Cualquier sorpresa al alza en el IPC subyacente reforzaria el diferencial de tipos que sostiene la tesis de UBS sobre la corona.

También será relevante la evolución del petróleo Brent, dado que Noruega mantiene una correlación historica entre su divisa y el crudo por su condición de gran exportador de energía hacia el continente europeo. Un frenazo brusco en los precios del petróleo, o por el contrario un nuevo repunte por tensiones geopoliticas, podría alterar el escenario de una corona sostenida principalmente por tipos altos.