Divisas emergentes marcan máximos por la debilidad del dólar

El índice MSCI de divisas emergentes toca un récord histórico mientras el dólar cotiza cerca de mínimos de tres meses

Qué ha pasado

El dólar atraviesa uno de sus peores tramos del año. El índice dólar (DXY), que mide al billete verde frente a una cesta de seis divisas, cotiza cerca de 98,80 puntos, en la zona más baja desde mediados de mayo, tras haber tocado un mínimo intradiario de 98,46. La divisa estadounidense se encamina a perder cerca de un 1% en la semana.

En paralelo, el índice MSCI de divisas emergentes ha marcado máximos históricos. El gauge subió hasta un 0,2 por ciento el 17 de agosto hasta un nivel récord de 1.906,98 puntos, en una señal clara de que el capital está rotando hacia activos de mayor riesgo y rentabilidad fuera de Estados Unidos.

El peso colombiano y el real brasileño han liderado las ganancias entre las divisas emergentes, favorecidas por los diferenciales de tipos de interés que ofrecen sus bancos centrales frente a la Reserva Federal.

Por qué se mueve el mercado

La clave, como suele ocurrir en el mercado de divisas, no es el dato en sí sino la sorpresa respecto a lo que se esperaba. Los operadores han recortado con fuerza sus apuestas sobre una subida de tipos inminente de la Reserva Federal tras conocerse cifras de inflación más suaves de lo previsto en Estados Unidos, lo que ha restado atractivo a los activos denominados en dólares.

A esta dinámica se suma una medida inusual: el Tesoro estadounidense ha anunciado que al menos duplicará el tamaño de sus operaciones de recompra de deuda con vencimientos entre 10 y 30 años, con el objetivo de contener el reciente repunte de las rentabilidades a largo plazo. El mercado ha interpretado esta intervención como una señal de preocupación sobre la sostenibilidad de la deuda soberana estadounidense, lo que ha restado aún más atractivo al dólar como refugio.

Cuando la Fed suena menos agresiva, el capital que durante meses se refugió en activos denominados en dólares empieza a buscar rentabilidad en otros mercados. Ese giro beneficia especialmente a las divisas de países con tipos de interés reales más altos, como Colombia o Brasil, cuyos bancos centrales han mantenido una política monetaria restrictiva durante más tiempo que Washington.

Qué vigilar en los próximos días

El mercado seguirá de cerca cualquier nueva señal sobre el ritmo de las recompras del Tesoro y su impacto en las rentabilidades de largo plazo, un factor que ha demostrado capacidad para mover al dólar con fuerza en ambas direcciones en las últimas semanas.

También será relevante la evolución de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, que continúan actuando como un freno parcial a la debilidad del dólar al mantener elevada la demanda de activos refugio. Un repunte adicional del precio del petróleo podría frenar el actual apetito por el riesgo en las divisas emergentes.

Finalmente, los próximos datos de actividad en Estados Unidos, incluida la segunda estimación del PIB del segundo trimestre, serán claves para confirmar si la Reserva Federal mantiene su sesgo más cauteloso, lo que seguiría favoreciendo a las divisas emergentes frente al billete verde.