Por qué cae el dólar tras las decisiones de Fed y BCE

El euro y la libra avanzan frente al billete verde después de que la Reserva Federal y el BCE marcaran rumbos monetarios distintos esta semana

Qué ha pasado

La Reserva Federal volvió a bajar su tipo de interés de referencia en su última reunión, situándolo en el rango de 3,75%-4,00%, y su presidente, Jerome Powell, reconoció que la decisión no fue unánime y que un nuevo recorte en diciembre no está garantizado. Esa cautela, sin embargo, no impidió que el mercado siguiera descontando una política monetaria más laxa en Estados Unidos de cara a los próximos meses.

Apenas un día después, el Banco Central Europeo optó por mantener su tipo de depósito sin cambios en el 2,00%, en línea con lo esperado por los analistas. Su presidenta, Christine Lagarde, insistió en que la inflación en la zona euro se encuentra próxima al objetivo del 2% y que el organismo no tiene prisa por mover ficha en ninguna dirección, lo que el mercado interpretó como una postura relativamente firme frente a la de la Fed.

Esta combinación de un banco central estadounidense más proclive a seguir relajando su política y un BCE que se mantiene a la espera ha empujado al dólar a la baja frente a sus principales cruces. El EUR/USD avanzó hasta cotas cercanas a 1,1580, mientras que la libra esterlina también extendió sus ganancias frente al billete verde.

Por qué se mueve el mercado

Lo que realmente mueve a las divisas no es la decisión en sí, sino la sorpresa respecto a lo que el mercado ya tenía descontado. El recorte de la Fed estaba previsto, pero el tono dividido del comité y las dudas sembradas por Powell sobre diciembre generaron cierta confusión inicial que, paradójicamente, terminó beneficiando al euro y a la libra una vez que los operadores asumieron que la trayectoria de bajada de tipos en Estados Unidos sigue intacta a medio plazo.

En paralelo, el hecho de que el BCE no diera señales de nuevos recortes reforzó la idea de que el diferencial de tipos entre ambas orillas del Atlántico se estrecha a favor del euro, lo que típicamente impulsa al EUR/USD al alza. Además, el reciente desplome de los valores tecnológicos en Wall Street ha generado un repunte de la demanda de bonos considerados refugio, presionando aún más a la baja los rendimientos estadounidenses y, con ellos, al dólar.

Qué vigilar en los próximos días

Los operadores deberán prestar atención a las próximas referencias de inflación y empleo en Estados Unidos, que serán determinantes para calibrar si la Fed vuelve a recortar tipos en su reunión de diciembre. Cualquier dato de IPC o de nómina no agrícola que sorprenda al alza podría frenar el actual impulso bajista del dólar.

En la zona euro, el foco estará en las próximas intervenciones de los miembros del consejo de gobierno del BCE, así como en los indicadores de actividad PMI, que ayudarán a confirmar si la economía europea mantiene el pulso suficiente como para justificar la pausa actual en los tipos de interés. También conviene seguir de cerca la volatilidad derivada de la corrección en los mercados bursátiles, que podría seguir alimentando flujos hacia activos refugio y afectar a los cruces de divisas en las próximas sesiones.