Por qué cae el dólar tras las decisiones de Fed y BCE

La Reserva Federal recorta tipos y enfría las expectativas de diciembre, mientras el BCE mantiene su tasa y el euro se revaloriza frente al billete verde

Qué ha pasado

La Reserva Federal decidió recortar su tipo de referencia en 25 puntos básicos, situándolo en el rango de 3,75%-4,00%, en línea con lo descontado por el mercado. Sin embargo, Jerome Powell matizó en la rueda de prensa posterior que un nuevo recorte en la reunión de diciembre no está garantizado, lo que introdujo una dosis de cautela que algunos operadores no esperaban tras dos bajadas consecutivas.

Un día después, el Banco Central Europeo optó por mantener sin cambios su tipo de depósito en el 2,00%, la decisión que anticipaba casi la totalidad de los analistas consultados. Christine Lagarde reiteró que la institución mantiene una postura dependiente de los datos y que no existe un compromiso previo sobre la senda futura de tipos.

Con ambos bancos centrales actuando conforme a guion, el movimiento relevante en el mercado de divisas no vino de la decisión en sí, sino del tono de Powell, que resultó algo más duro de lo que descontaban los futuros de tipos.

Por qué se mueve el mercado

El mercado de divisas reacciona a la sorpresa, no al hecho consumado. Como el recorte de la Fed ya estaba descontado al cien por cien antes del anuncio, el verdadero catalizador fueron las palabras de Powell, que generaron dudas sobre si diciembre traerá otra bajada. Paradójicamente, ese tono más cauto no fortaleció al dólar, porque los inversores ya habían recogido beneficios en largos de la divisa estadounidense ante la proximidad de la decisión.

En paralelo, el BCE transmitió una sensación de estabilidad que, en un contexto de tipos de la zona euro ya cerca de su nivel terminal, favorece al euro frente a una Fed que todavía tiene margen de recorte adicional según la mayoría de las previsiones. Ese diferencial de política monetaria esperado a futuro es el que ha empujado al euro por encima de niveles previos y ha arrastrado también a la libra esterlina, que extiende sus ganancias frente al dólar.

Qué vigilar en las próximas sesiones

Los operadores de EUR/USD deberán prestar atención a las intervenciones públicas de los miembros de la Fed en los próximos días, que podrían matizar o reforzar el mensaje de Powell sobre diciembre. También será clave el próximo dato de empleo en Estados Unidos, que ayudará a calibrar si la economía estadounidense justifica una pausa prolongada en los recortes.

Del lado europeo, el mercado seguirá de cerca cualquier declaración de miembros del BCE sobre la inflación subyacente y el crecimiento de la zona euro, factores que podrían reabrir el debate sobre si la institución ha terminado su ciclo de ajuste o si aún queda margen para un recorte adicional en los próximos meses.