Por qué cae el dólar pese a un PPI de EE. UU. más fuerte

El euro firma su mejor sesión en dos meses mientras el repunte de los bonos del Tesoro compensa un dato de precios a productor superior a lo esperado

Qué ha pasado

La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS) publicó un índice de precios a productor que superó las previsiones del mercado, con un avance mensual del 0,3% frente al 0,2% esperado por los analistas, y una tasa interanual del 2,7% frente al 2,6% anticipado. El dato subyacente, que excluye alimentos y energía, también repuntó más de lo descontado, reavivando dudas sobre la persistencia de las presiones inflacionistas en la economía estadounidense.

A pesar de esa sorpresa al alza, el dólar se debilitó en la sesión y el euro registró su mejor jornada en dos meses frente al billete verde, con el par EUR/USD avanzando hasta cotizar en el entorno de 1,0850, una subida cercana al 0,6% en la sesión. El movimiento coincidió con un fuerte repunte de los bonos del Tesoro estadounidense, que empujó las rentabilidades a la baja y restó soporte a la divisa norteamericana.

Por qué se mueve

Lo relevante para el mercado de divisas no es el dato en sí, sino la sorpresa frente a lo esperado y la reacción posterior de otros activos. Un PPI más caliente de lo previsto debería, en condiciones normales, fortalecer al dólar porque alimenta la idea de que la Reserva Federal necesita mantener los tipos más altos durante más tiempo. Sin embargo, el repunte simultáneo de los bonos del Tesoro, que llevó la rentabilidad a diez años cerca del 4,00%, según datos del Departamento del Tesoro, indica que los inversores siguen apostando por un ciclo de relajación monetaria en los próximos meses.

Esta aparente contradicción se explica porque el mercado está descontando que las presiones de precios en los bienes mayoristas tardarán en trasladarse al consumidor final, y que la ralentización del empleo y del consumo seguirá pesando más en las decisiones del Comité Federal de Mercado Abierto que un repunte puntual de los precios industriales. Cuando los rendimientos de los bonos caen porque se espera una política monetaria más laxa, el dólar pierde parte de su atractivo frente a otras divisas, incluido el euro.

Qué vigilar

A corto plazo, el foco está en la próxima reunión de tipos de la Reserva Federal, donde los operadores buscarán confirmación de que el banco central mantiene la puerta abierta a nuevos recortes pese al dato de precios a productor. Cualquier señal de endurecimiento en el discurso de los miembros de la Fed podría revertir parte del avance del euro y devolver fortaleza al dólar.

En el plano técnico, el par EUR/USD deberá confirmar su recuperación por encima de la zona de 1,0850 para consolidar la mejora, mientras que una pérdida de ese nivel abriría la puerta a una vuelta hacia soportes previos. También conviene seguir de cerca las próximas referencias de inflación y empleo en Estados Unidos, así como las declaraciones de miembros del Banco Central Europeo, que podrían añadir volatilidad adicional al cruce en las próximas sesiones.