El dólar cae y el yuan toca máximo de cuatro años

El índice dólar retrocede ante una semana cargada de bancos centrales mientras el yuan chino se aprecia hasta niveles no vistos desde 2021

Qué ha pasado

El dólar estadounidense ha comenzado la semana a la baja frente a sus principales cruces, en una jornada marcada por la cautela previa a una tanda de decisiones de bancos centrales que incluye a la Reserva Federal y al Banco de Japón. El índice dólar, que mide el billete verde frente a una cesta de seis divisas, ha retrocedido hacia la zona de 99,50 puntos, lejos de los máximos alcanzados a comienzos de otoño.

El movimiento más llamativo de la sesión se ha producido en el yuan chino, que ha tocado su nivel más fuerte frente al dólar en cuatro años, por debajo de la barrera psicológica de 7,10 unidades por billete verde. Este avance refleja tanto la debilidad generalizada del dólar como la gestión activa del tipo de cambio por parte del Banco Popular de China, que ha venido fijando un punto medio diario más apreciado de lo que esperaba el mercado.

Por qué se mueve

El patrón habitual en los mercados de divisas es que lo relevante no es el dato en sí, sino su desviación frente a lo que ya descontaban los operadores. En este caso, el mercado llevaba semanas asumiendo que la Reserva Federal mantendría un tono cauto, pero la combinación de datos de empleo estadounidense más blandos de lo previsto y señales de que la inflación sigue moderándose ha reforzado las apuestas por un recorte adicional de tipos, lo que resta atractivo al dólar como activo de carry.

En el caso del yuan, la sorpresa ha venido por el lado de los flujos comerciales: las exportaciones chinas han sorprendido al alza en los últimos meses, lo que genera una entrada constante de divisas que los exportadores terminan convirtiendo en yuanes. A esto se suma que Pekín tiene interés en mostrar una moneda estable y fuerte de cara a las negociaciones comerciales con Washington, lo que ha limitado la depreciación que cabría esperar en un contexto de política monetaria doméstica todavía laxa.

Qué vigilar

El foco de la semana estará en la reunión de la Reserva Federal, donde el mercado descuenta con alta probabilidad un nuevo recorte de veinticinco puntos básicos, según los futuros de fondos federales que recoge el CME FedWatch. Cualquier matiz en el comunicado o en la rueda de prensa posterior sobre el ritmo de bajadas para el próximo año podría provocar movimientos bruscos tanto en el dólar como en el yuan.

También será clave observar la reacción del Banco Popular de China si el yuan continúa apreciándose con fuerza, ya que una moneda demasiado fuerte penaliza la competitividad exportadora. Los operadores de forex deberían vigilar además el diferencial de rentabilidad entre los bonos del Tesoro estadounidense y la deuda china, que suele anticipar los movimientos del par en las próximas sesiones.