Por qué cae el dólar antes de las midterms en EE. UU.

El euro avanza y el yen cede mientras el billete verde se debilita ante la incertidumbre electoral y las apuestas sobre la Fed

Qué ha pasado

El dólar estadounidense se deprecia de forma moderada en la sesión previa a las elecciones de medio mandato en Estados Unidos, un evento que los operadores de divisas vigilan por su potencial impacto en la agenda fiscal del país. El euro se beneficia de ese respiro y sube frente al billete verde, mientras el yen japonés retrocede, lastrado por el amplio diferencial de tipos entre la Reserva Federal y el Banco de Japón.

El movimiento llega apenas una semana después de que la Reserva Federal elevara los tipos de interés en 75 puntos básicos, hasta el rango del 3,75 por ciento al 4,00 por ciento, la cuarta subida consecutiva de esa magnitud en 2022. El presidente de la Fed, Jerome Powell, advirtió entonces de que el nivel final de tipos sería más alto de lo previsto anteriormente, aunque dejó la puerta abierta a una desaceleración en el ritmo de subidas en próximas reuniones.

Por qué se mueve el mercado

El mercado de divisas reacciona menos al resultado concreto de las elecciones y más a la incertidumbre que generan sobre el margen de maniobra fiscal de la Casa Blanca durante los próximos dos años. Un Congreso dividido, el escenario que manejan la mayoría de las casas de análisis, suele traducirse en menor capacidad para aprobar grandes paquetes de gasto, lo que a medio plazo podría moderar las presiones inflacionistas y, con ello, la necesidad de que la Reserva Federal mantenga un ritmo tan agresivo de subidas de tipos.

Esa lectura explica la ligera debilidad del dólar, que venía de un repunte notable tras la última reunión de la Fed. El euro, por su parte, encuentra apoyo adicional en los comentarios de varios miembros del Banco Central Europeo que insisten en la necesidad de seguir normalizando la política monetaria en la zona euro, aunque el diferencial de tipos entre ambos bloques sigue siendo claramente favorable al dólar a medio plazo.

El yen, en cambio, no logra beneficiarse de la pausa del billete verde porque el Banco de Japón mantiene su política ultralaxa, con tipos negativos y control de la curva de rendimientos, lo que amplía la brecha de rentabilidad frente a los bonos estadounidenses y sigue restando atractivo a la divisa nipona como refugio a corto plazo.

Qué vigilar en los próximos días

El dato más relevante para el dólar y, por extensión, para el EUR/USD, será la publicación del índice de precios al consumo de Estados Unidos correspondiente a octubre, prevista para el 10 de noviembre por la Oficina de Estadísticas Laborales. Un dato de inflación más suave de lo esperado reforzaría las apuestas de un giro moderado en el ritmo de subidas de la Reserva Federal y podría prolongar la debilidad del dólar; una sorpresa al alza tendría el efecto contrario.

Además del IPC, los operadores seguirán de cerca el recuento final de las elecciones de medio mandato y las primeras reacciones de los mercados de bonos y renta variable estadounidenses, que suelen anticipar movimientos en el mercado de divisas. En el caso del yen, cualquier señal de intervención verbal o actuación directa del Ministerio de Finanzas japonés seguirá siendo un riesgo a vigilar, dado el historial reciente de intervenciones para frenar la depreciación de la divisa.