El dólar firma su mejor octubre: euro y yen ceden terreno

La divisa estadounidense se afianza tras la reunión de la Fed, mientras el euro pierde la cota de 1,16 y el yen se acerca a mínimos del año

Qué ha pasado

El índice dólar encadena ganancias durante todo octubre y se perfila para cerrar su mejor mes en lo que va de año, apoyado en un mensaje más cauto de lo esperado por parte de la Reserva Federal. En su última reunión, el banco central estadounidense bajó los tipos de interés en 25 puntos básicos hasta el rango de 3,75%-4,00%, en línea con lo descontado por el mercado, pero el presidente Jerome Powell enfrió las expectativas de que un nuevo recorte en diciembre esté asegurado, calificándolo de decisión que estará lejos de ser automática.

Esa combinación de recorte confirmado pero discurso cauteloso ha bastado para que los operadores recorten la probabilidad de un tercer recorte consecutivo este año, lo que ha dado soporte a los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo y, con ellos, al dólar frente a sus principales cruces. El euro ha cedido por debajo del nivel de 1,1600 y el yen japonés se ha acercado a zonas que en el pasado han motivado comentarios de alerta por parte de las autoridades niponas.

Por qué se mueve

Lo relevante no es el recorte en sí, que ya estaba plenamente descontado por el mercado, sino la sorpresa en el tono de Powell. Los inversores habían asumido que la Fed encadenaría una senda más predecible de recortes hasta final de año para sostener un mercado laboral que muestra señales de enfriamiento. Al introducir dudas sobre diciembre, la Fed ha generado una revalorización de las expectativas de tipos que favorece al dólar frente a divisas cuyos bancos centrales, como el Banco Central Europeo o el Banco de Japón, mantienen posturas más predecibles o incluso más laxas.

En el caso del euro, la presión adicional viene de un BCE que ha mantenido los tipos sin cambios y no ha dado señales de prisa por modificar su política, lo que deja al diferencial de tipos moviéndose en contra de la moneda única. Para el yen, el problema es más estructural: el diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón sigue siendo amplio, y cada repunte de los rendimientos estadounidenses reaviva las operaciones de financiación en yenes para invertir en activos de mayor rentabilidad, lo que debilita a la divisa nipona y acerca el par a niveles que en 2024 motivaron intervenciones verbales y, en algún caso, actuaciones directas de Tokio.

Qué vigilar

En las próximas sesiones, el mercado centrará su atención en la publicación de los datos de empleo e inflación en Estados Unidos, que servirán para calibrar si la Fed tiene margen real para un recorte en diciembre o si el mensaje cauteloso de Powell anticipa una pausa más prolongada. Cualquier sorpresa a la baja en estos datos podría reactivar las apuestas por nuevos recortes y aliviar la presión alcista sobre el dólar, mientras que cifras más resistentes de lo esperado reforzarían la tendencia actual.

Para el euro, el foco estará en las próximas comparecencias de miembros del Banco Central Europeo y en si surgen señales de preocupación por la pérdida de competitividad cambiaria. En el caso del yen, los operadores vigilarán de cerca cualquier comentario de las autoridades japonesas sobre el nivel de la divisa, ya que un acercamiento a zonas de mínimos históricos podría precipitar una respuesta oficial, ya sea verbal o mediante intervención directa en el mercado de divisas.