El dólar encadena cuatro semanas al alza por la Fed

El euro cae a mínimos de varios meses frente al dólar mientras el mercado reduce las apuestas de recortes de tipos en Estados Unidos

Qué ha pasado con el dólar y el euro

El dólar estadounidense ha cerrado su cuarta semana consecutiva de ganancias frente a una cesta de divisas principales, impulsado por un reposicionamiento del mercado sobre el ritmo de bajadas de tipos de la Reserva Federal. El EUR/USD ha cedido terreno de forma sostenida y cotiza en el entorno de 1,0780, cerca de sus niveles más bajos de los últimos meses.

El movimiento se ha acentuado después de que varios responsables de la Fed hayan moderado el tono sobre futuros recortes, insistiendo en la necesidad de más evidencia de que la inflación converge de forma sostenida hacia el objetivo del dos por ciento. Esa cautela ha bastado para que los mercados de futuros reduzcan la probabilidad implícita de un recorte adicional en las próximas reuniones.

Por qué se mueve el mercado

Lo relevante no es tanto el nivel de tipos actual como la sorpresa frente a lo que el mercado tenía descontado hace apenas unas semanas. A principios de otoño, los futuros sobre fondos federales asignaban una probabilidad elevada a dos recortes adicionales antes de fin de año. Esa probabilidad se ha reducido de forma notable, lo que ha encarecido relativamente el dólar frente al euro y ha ampliado el diferencial de rentabilidad de la deuda pública a favor de Estados Unidos.

En el lado europeo, el Banco Central Europeo mantiene un discurso más de tono acomodaticio, condicionado por un crecimiento débil en la zona euro y por la incertidumbre política en Francia, donde varios ministros de finanzas de la eurozona han pedido a París que apruebe el presupuesto de 2027 para calmar a los mercados de deuda. Esa combinación de política monetaria divergente e incertidumbre fiscal en el bloque comunitario explica buena parte de la debilidad reciente del euro.

Qué vigilar en los próximos días

El próximo dato de inflación en Estados Unidos será clave para confirmar o desmentir la narrativa de una Fed más cauta. Una lectura de IPC por encima de lo esperado reforzaría el dólar y podría empujar al EUR/USD hacia nuevos mínimos del año, mientras que una sorpresa a la baja reactivaría las apuestas por recortes y daría algo de aire al euro.

En Europa, el mercado seguirá de cerca cualquier avance o retroceso en la tramitación del presupuesto francés, un factor que ha añadido prima de riesgo a la deuda de la eurozona y que, de persistir el bloqueo político, podría seguir pesando sobre la divisa comunitaria independientemente de lo que haga la Fed.