Dólar al alza: el empleo de EE. UU. bate previsiones

El informe de empleo de diciembre supera ampliamente las previsiones y dispara al dólar frente al euro y las divisas refugio

Qué ha pasado

La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS) publicó el informe de empleo correspondiente a diciembre con una cifra de creación de puestos de trabajo muy superior a lo previsto: 256.000 nuevos empleos frente a los cerca de 160.000 que anticipaba el consenso de analistas. La tasa de desempleo retrocedió una décima, hasta el 4,1%, y los salarios por hora avanzaron un 0,3% mensual, en línea con lo esperado.

La reacción en los mercados fue inmediata. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años subió hasta rozar el 4,76%, su nivel más alto en varios meses, mientras que el índice dólar (DXY) se reforzó con claridad. El euro fue una de las divisas más castigadas, cediendo frente al dólar hasta tocar su cota más baja en cerca de dos años, en el entorno de 1,0238.

Por qué se mueve el mercado

Lo que mueve a las divisas no es el dato en sí, sino su distancia respecto a lo que el mercado ya tenía descontado. Una cifra de empleo tan por encima del consenso obliga a los inversores a recalibrar sus apuestas sobre la política monetaria de la Reserva Federal: un mercado laboral más robusto de lo previsto reduce la urgencia de nuevos recortes de tipos de interés y alimenta la narrativa de que la Fed podría mantener una postura más restrictiva durante más tiempo.

Esa recalibración se traduce de forma directa en los rendimientos de la deuda pública, que suben porque los inversores exigen más retorno ante la perspectiva de tipos más altos durante más tiempo. Y unos rendimientos más altos en Estados Unidos hacen que los activos denominados en dólares resulten más atractivos frente a los denominados en euros, lo que explica la apreciación del billete verde y la correspondiente caída del euro y de otras divisas consideradas de mayor riesgo.

Qué vigilar en los próximos días

El próximo gran catalizador para el par euro-dólar será la publicación del índice de precios al consumo (IPC) de Estados Unidos correspondiente a enero, que dará pistas adicionales sobre la trayectoria de la inflación y, por tanto, sobre el margen de maniobra de la Reserva Federal. Cualquier sorpresa al alza en los precios reforzaría el argumento de tipos altos durante más tiempo y podría prolongar la fortaleza del dólar.

En el lado europeo, los operadores seguirán de cerca las declaraciones de los miembros del Banco Central Europeo, que podrían matizar el ritmo de sus propios recortes de tipos si la debilidad del euro empieza a encarecer las importaciones y a presionar al alza la inflación en la zona euro. La combinación de ambos factores, política de la Fed y política del BCE, seguirá marcando el rumbo del EUR/USD en las próximas semanas.