Dólar firme tras la Fed: el PCE marcará el rumbo

El euro cede frente al dólar mientras el mercado digiere la pausa de la Reserva Federal y espera el dato de inflación PCE

Qué ha pasado

La Reserva Federal decidió recortar su tipo de referencia en un cuarto de punto, hasta el rango del 3,75 por ciento al 4,00 por ciento, en línea con lo que descontaban los mercados de futuros. La decisión no sorprendió a los operadores, pero sí lo hizo el tono de la rueda de prensa posterior.

Jerome Powell señaló que un nuevo recorte en la reunión de diciembre no está garantizado, una frase que enfrió de golpe las expectativas de un ciclo de bajadas continuado y que devolvió algo de fortaleza al dólar frente a sus principales cruces, incluido el euro.

Tras conocerse el mensaje, el billete verde tocó un máximo de dos semanas frente a una cesta de divisas, mientras el euro se vio además presionado por dudas sobre la estabilidad política en Francia, lo que añadió una prima de riesgo adicional a la moneda comunitaria.

Por qué se mueve el mercado

El movimiento real no lo provoca el recorte en sí, descontado casi por completo antes de la reunión, sino la diferencia entre lo que el mercado esperaba escuchar y lo que finalmente dijo Powell. Los futuros de fondos federales habían asignado una probabilidad elevada a una tercera bajada consecutiva en diciembre, y el presidente de la Fed introdujo una duda que los operadores no tenían del todo incorporada en el precio.

Esa sorpresa relativa, más que el dato en sí, es lo que explica el repunte del dólar y la corrección del euro. Además, la persistente incertidumbre fiscal en Francia, con tensiones en torno al presupuesto, resta atractivo a la divisa comunitaria en un momento en el que los diferenciales de tipos ya favorecían al dólar.

Qué vigilar en los próximos días

El próximo punto de referencia para el EUR/USD es la publicación del índice de precios del gasto en consumo personal subyacente, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, que la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos difundirá en los próximos días. Un dato por encima de lo esperado reforzaría la cautela de Powell sobre diciembre y daría más recorrido al dólar; una lectura más suave reabrirá la puerta a un nuevo recorte y podría aliviar la presión sobre el euro.

En paralelo, conviene seguir la evolución política en Francia y cualquier señal adicional de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto sobre el ritmo de los próximos movimientos, ya que el mercado llega a la reunión de diciembre con menos certezas de las que tenía hace apenas unas semanas.