Dólar en máximo de dos meses hunde al euro y la libra

La renta fija de EE. UU. se desploma y el bono a 30 años toca su rentabilidad más alta desde 2004 mientras el mercado descuenta más subidas de tipos de la Fed

Qué ha pasado

El índice dólar, que mide la fortaleza del billete verde frente a una cesta de seis divisas, ha marcado esta semana su nivel más alto en casi dos meses, encadenando su cuarta jornada consecutiva de subidas. El movimiento se ha producido en paralelo a un desplome de los precios de la deuda pública estadounidense, que ha llevado el rendimiento del bono a 30 años a su nivel más alto desde 2004 y al del bono a 10 años a máximos no vistos desde 2007.

El euro se ha dejado terreno hasta rondar los 1,0460 dólares, mientras que la libra esterlina se encamina a su cierre más bajo desde el mes de junio. Ambas divisas acumulan varias sesiones de debilidad frente al dólar, en un contexto en el que los mercados de renta fija de EE. UU. están sufriendo una de las correcciones más intensas de los últimos años.

Por qué se mueve el mercado

El detonante ha sido una serie de datos macroeconómicos de Estados Unidos más robustos de lo previsto, que han obligado a los operadores a recalcular la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga su tipo de interés oficial en niveles restrictivos durante más tiempo del que se descontaba hace apenas unas semanas. Lo que realmente mueve al mercado no es el dato en sí, sino la sorpresa: cuando la economía aguanta mejor de lo esperado, el argumento a favor de recortes de tipos inminentes pierde fuerza, y eso es justo lo que ha ocurrido.

Ese reajuste de expectativas ha provocado ventas masivas de bonos del Tesoro, lo que empuja al alza sus rendimientos (el precio y la rentabilidad de un bono se mueven en sentido inverso). Rendimientos más altos en EE. UU. hacen más atractivo mantener activos denominados en dólares frente a los denominados en euros o libras, lo que refuerza la demanda de la divisa estadounidense y presiona a la baja al EUR/USD y al GBP/USD.

Qué vigilar

En los próximos días el foco estará en las intervenciones públicas de varios miembros de la Reserva Federal, cuyas declaraciones pueden confirmar o matizar el tono halcón que el mercado está descontando. Cualquier comentario que sugiera menos margen para nuevas subidas, o por el contrario refuerce la idea de tipos altos durante más tiempo, tendrá un impacto inmediato sobre el dólar y sobre la curva de tipos estadounidense.

También será clave vigilar la evolución del rendimiento del bono a 10 y 30 años: si el rendimiento a largo plazo sigue subiendo con fuerza, podría empezar a generar tensiones en otros activos de riesgo, además de seguir sosteniendo al dólar frente al euro y la libra. En el plano macro, el próximo dato de inflación (IPC) de EE. UU. será determinante para confirmar si la reciente fortaleza económica es sostenible o un episodio puntual.