Dólar toca máximo de dos meses por subida de bonos

El repunte de las rentabilidades del Tesoro y las apuestas de una Fed más restrictiva impulsan al billete verde frente a sus principales rivales

Qué ha pasado

El dólar estadounidense se ha afianzado cerca de su nivel más alto en dos meses frente a una cesta de divisas principales, impulsado por una venta masiva de bonos del Tesoro que ha empujado al alza las rentabilidades a largo plazo. El rendimiento del bono a diez años ha escalado hasta zonas que no se veían desde hace semanas, reflejando el ajuste de expectativas de los inversores sobre el rumbo de la política monetaria en Estados Unidos.

Este movimiento se ha trasladado con fuerza al mercado de divisas en Asia y Europa. El euro ha cedido terreno frente al dólar, el dólar australiano ha retrocedido tras una subida de tipos del Banco de la Reserva de Australia que no logró frenar la presión vendedora, y la libra esterlina también se ha visto arrastrada por la fortaleza generalizada del billete verde, en un contexto de mayor demanda de dólares vinculada además a la evolución del petróleo.

Por qué se mueve

El elemento clave para entender este movimiento es la sorpresa respecto a lo que el mercado descontaba hace apenas unas semanas. Los operadores habían empezado a anticipar un ciclo de recortes de tipos más rápido por parte de la Reserva Federal, pero una serie de datos económicos estadounidenses más resistentes de lo esperado ha obligado a revisar al alza las probabilidades de que los tipos se mantengan elevados durante más tiempo, o incluso de que se produzca alguna subida adicional.

Ese cambio de expectativas se traduce directamente en rentabilidades de bonos más altas, porque los inversores exigen una compensación mayor por mantener deuda a largo plazo si el dinero va a seguir siendo caro. Y unas rentabilidades más altas en Estados Unidos, en comparación con las de la eurozona, Japón o el Reino Unido, hacen que los activos denominados en dólares resulten más atractivos, lo que refuerza la demanda de la divisa estadounidense y presiona a la baja al resto de pares.

Qué vigilar

En los próximos días los operadores de forex deberán prestar atención a las nuevas subastas de deuda del Tesoro estadounidense, cuya acogida por parte de los inversores puede confirmar o moderar el repunte de rentabilidades. También será relevante cualquier declaración de miembros de la Reserva Federal que module las expectativas sobre el ritmo de futuros movimientos de tipos, así como los próximos datos de inflación y empleo en Estados Unidos, que serán determinantes para confirmar si la fortaleza económica que sostiene la subida de rentabilidades tiene continuidad. Del lado europeo, conviene seguir de cerca las referencias del Banco Central Europeo, ya que un diferencial de política monetaria más amplio entre ambos bancos centrales seguiría siendo un factor de presión sobre el euro.