Dólar en máximo de dos meses y yen roza los 160

El repunte de los rendimientos del Tesoro y las apuestas de más subidas de la Fed impulsan al dólar frente a las divisas asiáticas

Qué ha pasado

El índice del dólar ha alcanzado su nivel más alto en casi dos meses en una sesión marcada por la debilidad generalizada de las divisas asiáticas. El yen japonés ha sido el más castigado, aproximándose a la barrera psicológica de los 160 yenes por dólar, un nivel que mantiene en alerta al Ministerio de Finanzas de Japón ante una posible intervención verbal o directa en el mercado de divisas.

El detonante inmediato ha sido el desplome sostenido en los precios de los bonos estadounidenses. La rentabilidad del bono del Tesoro a 30 años ha cerrado en su nivel más alto desde 2004, mientras que el rendimiento a 10 años ha tocado su cota más elevada desde julio de 2007. Este repunte de las rentabilidades, que se mueven de forma inversa al precio de los bonos, ha coincidido con una serie de datos macroeconómicos estadounidenses más sólidos de lo esperado y con declaraciones de varios miembros de la Reserva Federal que no han descartado nuevas subidas de tipos.

Por qué se mueve el mercado

Lo que realmente está desplazando al mercado no es tanto el nivel absoluto de los rendimientos, sino la velocidad y la sorpresa con la que han subido. Los operadores habían descontado en gran medida que la Reserva Federal se acercaba al final de su ciclo de endurecimiento monetario, pero el tono más duro de varios miembros del Comité Federal de Mercado Abierto, sumado a datos de actividad económica que han batido las previsiones de los analistas, ha obligado a recalcular esas expectativas al alza.

Ese diferencial de tipos crecientes entre Estados Unidos y economías como Japón, que mantiene su política monetaria ultralaxa, es el motor clásico detrás de la debilidad del yen. Cuanto más se ensancha la brecha entre la rentabilidad de los bonos estadounidenses y los japoneses, más atractivo resulta para los inversores financiarse en yenes a bajo coste para invertir en activos denominados en dólares, una dinámica conocida como carry trade que presiona a la baja a la divisa nipona.

Qué vigilar en los próximos días

El nivel de 160 yenes por dólar es una línea que el mercado observa con especial atención porque coincide, en términos aproximados, con la zona en la que las autoridades japonesas ya intervinieron en el pasado para frenar la depreciación de su moneda. Cualquier declaración del Ministerio de Finanzas de Japón o del Banco de Japón podría introducir volatilidad repentina en el par.

En el frente estadounidense, el foco sigue puesto en la publicación del próximo índice de precios al consumo y en las intervenciones públicas de los responsables de la Reserva Federal, que marcarán si el mercado sigue ajustando al alza sus expectativas de tipos o si, por el contrario, se produce una corrección en los rendimientos de la deuda que aliviaría la presión sobre las divisas asiáticas.