Dólar en máximos de varios meses por apuestas de la Fed

Un IPC de EE. UU. más caliente de lo previsto reaviva el temor a tipos altos por más tiempo y hunde al yen hacia zona de intervención

Qué ha pasado

La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS) publicó un índice de precios al consumo de agosto que subió un 0,6% intermensual y un 3,7% interanual, por encima del 3,6% que esperaba el consenso de analistas. El dato subyacente, que excluye energía y alimentos, avanzó un 0,3% mensual, también ligeramente por encima de lo previsto, impulsado en buena parte por el repunte de los precios de la gasolina.

La reacción en los mercados de divisas fue inmediata. El índice dólar, que mide la fortaleza del billete verde frente a una cesta de seis divisas principales, marcó máximos de varios meses, mientras que el par USD/JPY se acercó a la cota de los 148 yenes por dólar, un nivel que no se veía desde finales de 2022 y que coloca al yen cerca de la zona en la que el Ministerio de Finanzas japonés intervino directamente en el mercado hace menos de un año.

Por qué se mueve

Lo que realmente mueve a los mercados no es el dato en sí, sino la sorpresa frente a lo que ya estaba descontado. Un IPC ligeramente por encima de las previsiones, en un contexto en el que los inversores ya daban por hecho que la Reserva Federal haría una pausa en septiembre, reabre la puerta a una subida adicional de tipos en los próximos meses o, cuanto menos, a mantener el tipo de referencia en el rango del 5,25%-5,50% durante más tiempo del que se esperaba hace apenas unas semanas.

Ese escenario de tipos altos y prolongados en EE. UU. contrasta con la política monetaria del Banco de Japón, que sigue manteniendo tipos negativos y un control de la curva de rendimientos extraordinariamente laxo. Ese diferencial de tipos, cada vez más amplio, es el principal motor de las ventas de yenes y de las compras de dólares por parte de inversores que buscan rentabilidad en activos denominados en divisa estadounidense.

Qué vigilar

El foco de los próximos días está en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 19 y 20 de septiembre. El mercado no espera una subida de tipos en esta cita, pero sí prestará mucha atención al nuevo cuadro de proyecciones económicas y al tono de la rueda de prensa de Jerome Powell, que puede confirmar o matizar las expectativas de una política monetaria restrictiva durante más tiempo.

En paralelo, conviene seguir de cerca el comportamiento del yen. Si el USD/JPY sigue escalando y se acerca a la banda de los 150, no se puede descartar una nueva intervención verbal o directa de las autoridades japonesas, como ya ocurrió en octubre de 2022, cuando el Ministerio de Finanzas vendió dólares para frenar la depreciación de su divisa.