Dólar en máximos de dos semanas antes de la Fed

El mercado asigna casi un 95% de probabilidad a una subida de tipos y el euro y el yen ceden terreno frente al billete verde

Qué ha pasado

El índice dólar (DXY) ha marcado su nivel más alto en casi dos semanas después de que la herramienta FedWatch del CME situará en torno al 95% la probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos de interés en su próxima reunión. Ese repunte en las expectativas ha bastado para reforzar al dólar frente a la práctica totalidad de las divisas del G10.

El euro ha retrocedido hasta la zona de 1,0842 y el yen japonés también ha cedido terreno, arrastrado por el diferencial de tipos frente a Estados Unidos. La libra esterlina se ha sumado a las pérdidas tras unos datos de empleo en el Reino Unido peores de lo esperado, lo que ha reforzado aún más la fortaleza relativa del dólar en la sesión.

Por qué se mueve

Lo que realmente mueve al mercado no es tanto la subida de tipos en sí, ampliamente descontada desde hace semanas, sino el salto en la probabilidad implícita hasta niveles cercanos a la certeza absoluta. Cuando el mercado pasa de considerar una subida como probable a darla prácticamente por segura, los flujos de cobertura y las posiciones especulativas se ajustan con rapidez, lo que amplifica el movimiento del dólar en muy pocas sesiones.

A ese efecto se suma la divergencia con otros bancos centrales. Mientras la Reserva Federal se muestra decidida a seguir endureciendo su política, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón transmiten un mensaje más gradual, lo que ensancha el diferencial de tipos a favor del dólar y castiga tanto al euro como al yen. El repunte del petróleo también ha complicado la situación del dólar canadiense, al reavivar las dudas sobre la inflación y sobre cómo reaccionará el propio banco central norteamericano.

Qué vigilar

El foco de los próximos días está en la decisión de tipos del FOMC y, sobre todo, en el tono de la rueda de prensa de Jerome Powell y en el nuevo diagrama de puntos (dot plot), que revelará si los propios miembros de la Fed anticipan más subidas a lo largo del año. Cualquier sorpresa hacia un discurso más duro de lo esperado podría impulsar todavía más al dólar, mientras que un mensaje más prudente sobre el ritmo futuro de subidas daría cierto respiro al euro y al resto de divisas.

También conviene seguir de cerca los rendimientos de la deuda estadounidense, que se mantienen cerca de máximos de varios años y funcionan como termómetro de las expectativas de tipos, así como las referencias de inflación y empleo en la zona euro y en el Reino Unido, que condicionarán la respuesta del BCE y del Banco de Inglaterra ante el nuevo escenario de tipos en Estados Unidos.