Dólar toca máximos de dos semanas ante la Fed y Francia

El euro cede terreno frente al billete verde por la incertidumbre política en París, mientras los operadores esperan la decisión de tipos de la Reserva Federal

Qué ha pasado

El dólar estadounidense ha escalado hasta su nivel más alto en dos semanas frente a una cesta de divisas principales, en una sesión marcada por la cautela previa a la decisión de tipos de la Reserva Federal. El índice dólar se ha afianzado por encima de sus medias recientes a medida que los operadores reducen exposición a activos de riesgo antes del anuncio del FOMC.

El euro ha sido uno de los más perjudicados por este movimiento. La moneda comunitaria ha cedido terreno de forma adicional por las dudas en torno a la situación política en Francia, donde persisten las dificultades del Gobierno para sacar adelante sus cuentas públicas y donde el riesgo de inestabilidad institucional vuelve a cotizar en la prima de riesgo de la deuda gala frente al bund alemán.

Con este trasfondo, el EUR/USD se ha situado en el entorno de 1,1625, lejos de los máximos de varias semanas que llegó a marcar el par hace apenas unos días, cuando el apetito por el euro se vio respaldado por expectativas de estabilidad en la política monetaria del Banco Central Europeo.

Por qué se mueve

El mercado de divisas se mueve, ante todo, por sorpresas frente a lo descontado. En este caso no hay una sorpresa macro de gran calado, sino una combinación de factores que refuerzan la demanda de dólares como activo refugio: por un lado, la proximidad de la decisión de la Fed genera un típico posicionamiento defensivo, ya que los inversores prefieren reducir riesgo direccional antes de conocer el comunicado y las nuevas proyecciones económicas del banco central estadounidense.

Por otro lado, el deterioro de la narrativa política en Francia ha añadido presión bajista específica sobre el euro. La incertidumbre sobre la capacidad del Ejecutivo francés para aprobar su presupuesto, junto con el riesgo de nuevas tensiones parlamentarias, alimenta las dudas de los inversores sobre la cohesión fiscal de la eurozona, un factor que históricamente penaliza a la moneda única incluso cuando los fundamentales del área euro en su conjunto se mantienen relativamente sólidos.

A esto se suma que los últimos datos de inflación subyacente en Estados Unidos, medidos a través del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE), han llegado en línea con lo esperado por el consenso, lo que ha eliminado una potencial fuente de volatilidad adicional y ha dejado el protagonismo centrado por completo en la reunión de la Fed.

Qué vigilar

El foco inmediato está en el comunicado de la Reserva Federal y en la rueda de prensa posterior de su presidente, donde el mercado buscará pistas sobre el ritmo de futuros movimientos de tipos y sobre la valoración que hace el banco central de la fortaleza del mercado laboral y de la inflación residual. Cualquier matiz más restrictivo de lo esperado podría dar más impulso al dólar, mientras que un tono más conciliador favorecería un rebote del euro y de otras divisas de riesgo.

En paralelo, conviene seguir la evolución política en Francia, ya que un desenlace negativo en la tramitación presupuestaria podría traducirse en una ampliación adicional del diferencial de rentabilidad entre la deuda francesa y la alemana, un indicador que el mercado de divisas vigila de cerca como termómetro de riesgo para el euro. También será relevante la publicación de nuevos datos de actividad en Estados Unidos, que ayudarán a calibrar si la fortaleza reciente del crecimiento estadounidense es sostenible de cara a los próximos trimestres.