Dólar cerca de mínimos de 7 semanas antes del NFP

El billete verde se mantiene contenido mientras el mercado espera el informe de empleo de EE. UU. del viernes, clave para la trayectoria de la Fed

Qué ha pasado

El índice del dólar cotiza prácticamente plano en la sesión, aunque se mantiene muy cerca de los mínimos de mediados de junio marcados en la jornada anterior. Los mercados de divisas han pasado a un compás de espera mientras se digieren los avances diplomáticos en Oriente Medio y se aguarda la publicación de los datos de empleo estadounidenses que podrían condicionar el rumbo de los tipos de interés de la Reserva Federal.

El foco se ha trasladado a las cifras de empleo de EE. UU.: las peticiones semanales de subsidio por desempleo del jueves y, sobre todo, el informe de nóminas no agrícolas del viernes. Con los futuros de tipos de interés descontando en torno a un 48 por ciento de probabilidad de un movimiento de 25 puntos básicos por parte de la Fed en septiembre, los operadores vigilan cualquier señal de enfriamiento laboral que pueda limitar la fortaleza del dólar de cara al otoño.

Por qué se mueve el mercado

El detonante de esta cautela ha sido una serie de indicadores que se han quedado por debajo de lo esperado. El informe de empleo privado de ADP mostró una creación de 44.000 puestos en julio, muy por debajo de los 68.000 previstos por el consenso y en clara moderación frente a los 95.000 empleos añadidos en junio. En paralelo, el índice de servicios del ISM repuntó hasta 54,1 desde el 54 de junio, pero se quedó corto frente a la previsión de 54,5.

Lo que realmente mueve la cotización no es el dato en sí, sino la sorpresa frente a lo esperado. Una cifra de ADP tan alejada del consenso, sumada a un ISM de servicios algo más débil, refuerza la idea de que el mercado laboral estadounidense podría estar perdiendo impulso, lo que reduce la confianza en que la Fed mantenga un sesgo restrictivo. Al mismo tiempo, la volatilidad del petróleo derivada del conflicto en Oriente Medio ha trastocado la dinámica inflacionaria y ha generado división entre los responsables de la Fed sobre el camino adecuado para la política monetaria, lo que explica por qué el dólar no cae con más contundencia a pesar de los datos flojos.

Qué vigilar

La cita clave de la semana es el informe de nóminas no agrícolas de julio, que se publicará el viernes y que cubrirá los datos laborales de ese mes. El consenso apunta a una creación de aproximadamente 95.000 empleos, frente a los 121.000 de junio, con una tasa de desempleo que podría repuntar hasta el 4,4 por ciento desde el 4,3 por ciento anterior. Los analistas también prestarán especial atención a las revisiones de los dos meses previos y a la evolución de los salarios, un indicador clave para calibrar las presiones inflacionarias en un contexto de tipos aún elevados.

Cinco días después del informe de empleo llegará el dato de IPC de julio, que completará el diagnóstico de doble mandato de la Fed antes de la reunión de tipos de septiembre. Cualquier sorpresa en cualquiera de estas dos referencias, ya sea al alza o a la baja frente a lo esperado, es lo que probablemente determine si el dólar profundiza su debilidad de siete semanas o logra un rebote técnico antes de la decisión de la Reserva Federal.