El dólar se dispara tras un informe de empleo mejor de lo previsto

Las nóminas no agrícolas de Estados Unidos baten previsiones y disparan la rentabilidad del bono a 10 años, mientras el euro y el dólar canadiense retroceden

Qué ha pasado

La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS) publicó el informe de empleo con una creación de 216.000 puestos de trabajo no agrícolas, frente a los aproximadamente 170.000 que esperaba el consenso de analistas. La tasa de paro se situó en el 3,7 por ciento, ligeramente por debajo del 3,8 por ciento previsto, y los salarios medios por hora avanzaron un 0,4 por ciento mensual, lo que deja la subida interanual en el 4,1 por ciento.

La reacción en los mercados fue inmediata. La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años rebotó con fuerza tras la publicación, superando de nuevo la zona del 4 por ciento, mientras el índice dólar subía frente a la práctica totalidad de divisas del G10.

En paralelo, el informe de empleo de Canadá mostró una fotografía mucho más débil: la economía canadiense perdió puestos de trabajo en el mes, muy por debajo de lo esperado, y la tasa de desempleo subió hasta el 5,8 por ciento. La combinación de un dato robusto en Estados Unidos y uno decepcionante en Canadá hundió al dólar canadiense frente al billete verde.

Por qué se mueve el mercado

Lo relevante no es tanto el número absoluto de empleos creados como la sorpresa frente a lo que ya descontaba el mercado. Cuando un dato de empleo supera de forma clara las previsiones, los inversores reducen las apuestas sobre recortes de tipos a corto plazo por parte de la Reserva Federal, porque un mercado laboral fuerte da margen al banco central para mantener una política monetaria más restrictiva durante más tiempo sin poner en riesgo el crecimiento.

Esa recalibración de expectativas eleva de forma casi automática la rentabilidad de la deuda pública estadounidense, ya que los inversores exigen un mayor rendimiento si esperan tipos oficiales más altos durante más meses. Un bono a 10 años más rentable hace más atractivo mantener activos denominados en dólares, lo que a su vez fortalece a la divisa frente al euro, la libra o el dólar canadiense.

El caso del dólar canadiense es especialmente ilustrativo de cómo funciona la sorpresa macro: no basta con mirar el dato de Estados Unidos de forma aislada, sino el contraste con la debilidad simultánea del mercado laboral canadiense, que alimenta expectativas de un Banco de Canadá más proclive a relajar su política monetaria.

Qué vigilar en los próximos días

El foco de los operadores de divisas se desplaza ahora hacia el próximo dato de inflación en Estados Unidos, que será clave para confirmar o matizar la narrativa de un mercado laboral resistente y una Reserva Federal cauta con los recortes de tipos. Cualquier sorpresa en el índice de precios al consumo podría amplificar o corregir el movimiento reciente del dólar.

También conviene seguir de cerca las declaraciones de miembros de la Reserva Federal en las próximas semanas, así como el comportamiento de la rentabilidad del bono a 10 años, que suele anticipar los movimientos del dólar frente al euro y otras divisas principales. Para el dólar canadiense, la atención se centrará en si el Banco de Canadá modula su discurso ante la debilidad reciente del empleo doméstico.