Dólar toca máximo de dos meses por la Fed

El EUR/USD retrocede mientras los rendimientos del Tesoro suben a máximos desde 2007 y refuerzan las apuestas de tipos altos en EE. UU.

Qué ha pasado

El índice del dólar ha marcado un máximo de casi dos meses tras varias jornadas de subidas continuadas frente a las principales divisas, incluido el euro, que ha cedido terreno hasta la zona de 1,0465 en la sesión. El movimiento se ha visto acompañado de un fuerte repunte en la rentabilidad de la deuda pública estadounidense, con el bono a diez años alcanzando niveles máximos desde 2007, por encima del 4,80 por ciento en algunas sesiones recientes.

El detonante ha sido una combinación de datos macroeconómicos más sólidos de lo esperado en Estados Unidos y declaraciones de varios miembros de la Reserva Federal que han insistido en la necesidad de mantener una política monetaria restrictiva durante un período prolongado, alejando las expectativas de recortes de tipos a corto plazo.

Por qué se mueve

Lo que realmente mueve al mercado no es tanto el nivel absoluto de los tipos, sino la sorpresa respecto a lo que los inversores tenían descontado. Hace apenas unas semanas, buena parte del mercado esperaba que la Fed iniciara un ciclo de recortes de tipos en la primera mitad del próximo año. Los últimos discursos de responsables de la institución y los datos de actividad han obligado a retrasar esas expectativas, lo que ha provocado una revalorización rápida de la curva de tipos y, con ella, del dólar.

Cuando los rendimientos de la deuda estadounidense suben con fuerza porque se espera que el dinero siga siendo caro durante más tiempo, los flujos de capital tienden a dirigirse hacia activos denominados en dólares en busca de mayor rentabilidad, lo que refuerza la divisa estadounidense frente al euro, la libra y otras monedas del bloque desarrollado. Además, la subida de los rendimientos ha coincidido con un repunte de la volatilidad en los mercados de bonos, un factor que históricamente favorece al dólar como activo refugio.

Qué vigilar

En los próximos días, el foco estará en los indicadores de empleo e inflación en Estados Unidos, cuya evolución será determinante para confirmar o desmentir el escenario de tipos altos durante más tiempo. Un informe de empleo más débil de lo previsto podría frenar la escalada del dólar, mientras que una nueva sorpresa al alza en los datos reforzaría la tendencia actual.

También será clave observar el comportamiento del rendimiento del bono a diez años: mientras se mantenga en zona de máximos históricos recientes, la presión sobre el EUR/USD y otras divisas frente al dólar tenderá a persistir. Del lado europeo, los inversores prestarán atención a cualquier señal del Banco Central Europeo sobre el ritmo de su propia política monetaria, dado que una divergencia más marcada entre ambos bancos centrales podría acentuar el movimiento.