EUR/USD cae tras subida del BCE e inflación en EE. UU.

El dólar se fortalece después de que el BCE suba tipos pero insinúe el fin del ciclo, mientras el IPC de EE. UU. sorprende al alza

Qué ha pasado

El Banco Central Europeo elevó su tipo de depósito en 25 puntos básicos hasta el 4,00 por ciento, el nivel más alto desde la creación de la moneda única. Sin embargo, en la rueda de prensa posterior la presidenta Christine Lagarde deslizó que los tipos actuales, si se mantienen el tiempo suficiente, contribuirán de forma sustancial a que la inflación vuelva al objetivo del dos por ciento, una fórmula que el mercado interpretó como una señal de que el ciclo de subidas ha tocado techo.

Ese mensaje, calificado por varios analistas como una subida de tipos con tono moderado, provocó una caída inicial del euro. El movimiento se acentuó horas más tarde cuando la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicó el índice de precios al consumo de agosto, que subió un 3,7 por ciento interanual frente al 3,6 por ciento esperado por el consenso, impulsado en gran parte por el encarecimiento de la energía. La tasa subyacente, que excluye alimentos y energía, se situó en el 4,3 por ciento interanual, en línea con lo previsto pero todavía lejos del objetivo de la Reserva Federal.

Por qué se mueve

Lo que realmente mueve a las divisas no es el dato en sí mismo, sino la sorpresa frente a lo que el mercado ya tenía descontado. El BCE cumplió con la subida esperada, pero al insinuar que no habrá más incrementos, redujo de golpe las expectativas de tipos futuros en la eurozona, lo que resta atractivo al euro frente a otras divisas. Al mismo tiempo, el repunte inflacionario en Estados Unidos, superior a lo previsto, obliga a los operadores a asumir que la Reserva Federal podría mantener los tipos altos durante más tiempo del que se pensaba hace apenas unas semanas, lo que refuerza al dólar.

La combinación de un banco central europeo que se muestra cauto sobre nuevas subidas y una Reserva Federal que podría verse forzada a prolongar su política restrictiva ha ampliado el diferencial de tipos esperado entre ambas orillas del Atlántico, el principal motor detrás del movimiento reciente del par EUR/USD.

Qué vigilar

El foco de los próximos días se traslada a la reunión de la Reserva Federal, donde se espera que el organismo mantenga los tipos sin cambios pero actualice sus proyecciones económicas y su gráfico de puntos, un indicador clave sobre cuántas subidas adicionales contemplan los miembros del comité para lo que resta de año. Cualquier señal de que la inflación persistente obliga a la Fed a subir una vez más antes de fin de año podría dar continuidad al fortalecimiento del dólar.

También conviene seguir de cerca las declaraciones de distintos miembros del BCE en los días posteriores a la reunión, que podrían matizar o reforzar el mensaje de Lagarde sobre el fin del ciclo de subidas, así como los datos de actividad de la eurozona, que en las últimas semanas han mostrado signos de debilidad, especialmente en el sector manufacturero alemán.