El euro rebota frente al dólar tras el plan de Le Pen

La agrupación de Marine Le Pen presenta propuestas presupuestarias que alivian el temor a una crisis de gobierno en Francia y el euro recupera terreno frente al dólar

Qué ha pasado

El euro ha recuperado posiciones frente al dólar después de que Marine Le Pen, líder de Agrupación Nacional, diera a conocer una serie de propuestas presupuestarias que, según analistas, reducen la probabilidad de un bloqueo institucional inmediato en Francia. El partido había amenazado con respaldar una moción de censura si el Gobierno no modificaba su proyecto de presupuesto, lo que había disparado la incertidumbre sobre la estabilidad del Ejecutivo francés.

La reacción del mercado fue inmediata: el diferencial entre el bono francés a diez años (OAT) y el bund alemán, que se había ampliado en las sesiones previas como termómetro del riesgo político, se moderó ligeramente, y el euro borró parte de las pérdidas acumuladas frente al dólar en la semana. El par EUR/USD cotiza en torno a 1,0538, con una subida cercana al 0,32 por ciento en la sesión.

Por qué se mueve

El mercado de divisas lleva semanas tratando la política fiscal francesa como un factor de riesgo diferenciado dentro de la zona euro. Francia arrastra un déficit público elevado y la fragmentación parlamentaria dificulta aprobar ajustes presupuestarios, lo que había generado temor a una repetición de episodios de inestabilidad gubernamental similares a los vividos en 2024. Cuando ese riesgo se intensifica, los inversores exigen una prima mayor por la deuda francesa y el euro tiende a debilitarse como reflejo de la incertidumbre política dentro del bloque.

La sorpresa relevante para el mercado no es que Le Pen apoye o no al Gobierno, sino que haya aportado propuestas presupuestarias concretas en lugar de limitarse a amenazar con el bloqueo. Esa concreción reduce la probabilidad de un escenario de caída inmediata del Ejecutivo y, con ello, el apetito por coberturas bajistas sobre el euro se ha moderado en el corto plazo. Al mismo tiempo, el dólar mantiene parte de su fortaleza reciente, apoyado en la expectativa de que la Reserva Federal mantenga una política monetaria más cautelosa que el Banco Central Europeo, lo que limita el recorrido alcista del euro pese al alivio político.

Qué vigilar

El foco de los próximos días estará en la tramitación parlamentaria del presupuesto francés y en si las propuestas de Le Pen reciben el visto bueno de otros grupos minoritarios necesarios para evitar una moción de censura. Cualquier señal de ruptura en esa negociación podría devolver la presión sobre el diferencial OAT-bund y volver a pesar sobre el euro. En paralelo, los operadores de EUR/USD seguirán muy pendientes de los próximos datos de inflación y empleo en Estados Unidos, que condicionarán las expectativas sobre el ritmo de recortes de tipos de la Reserva Federal, y de cualquier declaración de miembros del Banco Central Europeo sobre el rumbo de su política monetaria.