Fed: decisión de tipos hoy, clave para el EUR/USD

Los rendimientos del Tesoro rozan mínimos de tres semanas mientras el mercado descuenta un recorte y cinco bancos centrales se reúnen esta semana

Qué ha pasado

Los rendimientos de la deuda estadounidense a diez años se mueven cerca de mínimos de tres semanas en la antesala de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que anuncia su decisión de tipos esta semana. Los futuros sobre fondos federales, según datos de la herramienta CME FedWatch, asignan una probabilidad elevada a un recorte de 25 puntos básicos, lo que ha mantenido al dólar relativamente contenido frente al resto de divisas del G10.

El contexto es especialmente denso porque la Fed no es el único banco central que se reúne esta semana: el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, el Banco Nacional de Suiza y el Norges Bank también anuncian sus respectivas decisiones, lo que los operadores de divisas ya denominan el gauntlet de los cinco bancos centrales. Esta concentración de eventos explica la relativa calma de las últimas sesiones en pares como el EUR/USD, que cotiza en una banda estrecha en torno a 1,1680 a la espera de catalizadores claros.

En paralelo, el euro ha encontrado cierto respaldo después de que la agencia de calificación Moody's evitase rebajar la nota crediticia de uno de los grandes países de la zona euro, lo que ha aliviado parte de la presión sobre la moneda comunitaria en un momento de baja liquidez y posicionamiento defensivo.

Por qué se mueve

Lo que realmente mueve al dólar no es si la Fed recorta o no los tipos, sino hasta qué punto ese movimiento coincide con lo que el mercado ya tiene descontado. Si la probabilidad implícita en los futuros ronda ya el 85-90 por ciento de un recorte de 25 puntos básicos, ese resultado está en gran medida incorporado en los precios actuales del dólar y de los bonos del Tesoro. La sorpresa, y por tanto la volatilidad real en el EUR/USD, vendría de un comunicado más duro de lo esperado, de un diagrama de puntos (dot plot) que anticipe menos recortes en 2026 de los que descuenta el mercado, o de comentarios del presidente de la Fed en la rueda de prensa posterior que inclinen la balanza hacia una pausa prolongada.

El hecho de que los rendimientos a largo plazo lleven tres semanas consecutivas de caídas, según recoge Investing.com, también refleja un apetito defensivo de los inversores, alimentado en parte por el nerviosismo en torno a las valoraciones de las compañías tecnológicas vinculadas a la inteligencia artificial. Ese tipo de aversión al riesgo tiende a favorecer a activos refugio como el yen o el propio bono estadounidense, y añade una capa adicional de incertidumbre sobre la dirección del dólar en las próximas sesiones.

Qué vigilar

Los operadores de EUR/USD deberían prestar atención a tres elementos concretos en la decisión de la Fed: el texto del comunicado oficial, el resumen de proyecciones económicas (con especial foco en el dot plot sobre tipos para 2026) y el tono de las preguntas y respuestas en la rueda de prensa. Un mensaje que abra la puerta a una pausa en enero tendería a fortalecer al dólar y presionar al EUR/USD a la baja, mientras que una confirmación de más recortes en el horizonte cercano podría debilitar a la divisa estadounidense.

Además, conviene seguir de cerca las decisiones del resto de bancos centrales que se reúnen esta misma semana, ya que un tono sorprendentemente duro del Banco de Inglaterra o del Banco Nacional de Suiza podría generar movimientos cruzados que afecten indirectamente a la cotización del euro frente al dólar. La próxima publicación de datos de inflación y empleo en Estados Unidos será, como siempre, el siguiente gran punto de referencia para calibrar si la trayectoria de tipos que dibuje la Fed hoy se mantiene intacta en las semanas posteriores.