Goldman Sachs recomienda vender la libra frente al dólar
El banco fija un objetivo de 1,3250 en GBP/USD y advierte de que el rally de julio se ha adelantado a los fundamentales
Goldman Sachs recomienda abrir una posicion corta tactica en GBP/USD con objetivo en 1,3250 y stop en 1,3600, al considerar que la subida de la libra en julio se ha adelantado a lo que justifican los fundamentales económicos, especialmente el diferencial de tipos entre el Reino Unido y la zona euro.
Que ha pasado
Goldman Sachs ha lanzado una recomendacion tactica de venta sobre la libra frente al dólar. Según detalla la firma, la operativa consiste en abrir un corto con un objetivo de beneficio en 1,3250 y un stop de perdidas en 1,3600, ante la sospecha de que la reciente fortaleza de la divisa britanica se ha desconectado de sus soportes fundamentales.
El banco senala que el comportamiento superior de la libra durante esta semana ha superado con creces lo que esperaban sus propios analistas, que solo contemplaban un alivio limitado tras las caidas previas de la moneda. Este desfase entre lo previsto y lo observado es precisamente el tipo de sorpresa que suele activar recomendaciones tacticas de este calibre entre los grandes bancos de inversion.
Goldman explica ademas que el impulso reciente coincidio con informaciones sobre cambios de personal vinculadas al nuevo Gobierno, un factor mas político que macroeconomico que, a su juicio, no deberia sostener por si solo una apreciacion tan pronunciada de la divisa.
Por qué se mueve
La clave de esta recomendacion esta en la brecha entre el precio de mercado y el modelo de valoración propio del banco. Goldman sostiene que el movimiento de la libra contradice lo que indica su modelo GSBEER, que en gran medida refleja el diferencial de tipos a corto plazo entre el Reino Unido y la zona euro, actualmente cerca de sus niveles mas estrechos del ano.
Es decir, el mercado esta pagando por la libra un precio superior al que justificarian los tipos de interés relativos entre Londres y Frankfurt, lo que para un banco de inversion representa una anomalia susceptible de corregirse en el corto plazo. Cuando la cotización se adelanta tanto a los fundamentales, la probabilidad de una reversion técnica aumenta, y eso es exactamente lo que Goldman busca capturar con esta operativa tactica.
No obstante, la propia entidad reconoce que existen vientos de cola de caracter mas estructural para la libra a medio plazo, entre ellos un contexto global procicilico, la demanda de carry en EUR/GBP, flujos relevantes de fusiones y adquisiciones, y la posibilidad de una relación mas estrecha con la Union Europea. La apuesta bajista se limita, por tanto, al corto plazo tactico y no cuestiona esas tendencias de fondo.
Que vigilar
Los operadores de GBP/USD deberian prestar atención a dos niveles muy concretos marcados por Goldman: 1,3250 como objetivo de la operativa bajista y 1,3600 como nivel de invalidacion. Una ruptura por encima de este ultimo dejaria sin validez la tesis del banco y reforzaria la narrativa alcista que ha dominado el par durante julio.
También conviene seguir de cerca cualquier novedad relacionada con el nuevo Gobierno britanico y su equipo, dado que Goldman identifica los movimientos de personal como uno de los detonantes recientes de la subida de la libra. Ademas, el diferencial de tipos entre el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo seguira siendo la referencia fundamental que, según el modelo del banco, deberia marcar el rumbo de fondo del par mas alla del ruido de corto plazo.