IPC de EE. UU. dispara el dólar y los bonos del Tesoro

La inflación de septiembre supera lo previsto y se suma a un mercado laboral fuerte, reforzando las apuestas de un tono duro de la Fed.

Qué ha pasado

La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS) publicó el índice de precios al consumo de septiembre con un avance mensual del 0,4%, dos décimas por encima del 0,3% que esperaba el consenso de analistas. En términos interanuales, el IPC general se situó en el 3,7%, frente al 3,6% previsto, mientras que la tasa subyacente, que excluye alimentos y energía, se mantuvo en el 4,1% interanual, el nivel más alto en varios meses de descenso gradual.

El dato llegó apenas unos días después de que el informe de empleo de septiembre sorprendiera con la creación de más de 300.000 puestos de trabajo no agrícolas, muy por encima de los cerca de 170.000 que anticipaba el mercado. La combinación de un mercado laboral resistente y una inflación que no termina de ceder ha sido el detonante del movimiento en los mercados de renta fija y de divisas.

Como reacción inmediata, el rendimiento del bono del Tesoro a diez años subió con fuerza, acercándose a máximos de varios años, mientras el índice dólar (DXY) recuperó terreno tras las pérdidas de la sesión previa. El euro, por su parte, cedió posiciones frente al dólar y el EUR/USD se desplazó hacia la zona de 1,0530, alejándose de los máximos recientes cerca de 1,0600.

Por qué se mueve el mercado

Lo que mueve realmente a los mercados no es el dato en sí, sino su desviación frente a lo esperado. Un IPC que supera el consenso, incluso por una décima, obliga a los inversores a recalcular la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga una política monetaria restrictiva durante más tiempo del que se descontaba hace solo unas semanas. Esto se traduce en una subida de los rendimientos de los bonos, porque el mercado exige más rentabilidad ante la perspectiva de tipos altos sostenidos.

Para el dólar, unos tipos de interés más altos durante más tiempo son, en principio, una buena noticia, ya que aumentan el atractivo de los activos denominados en la divisa estadounidense frente a otras monedas con bancos centrales menos agresivos, como el Banco Central Europeo en el contexto actual. De ahí que el euro, la libra y otras divisas del bloque desarrollado hayan cedido terreno frente al billete verde tras conocerse el dato.

Qué vigilar en los próximos días

El foco de los operadores se desplaza ahora hacia las próximas actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que podrían aportar matices sobre el grado de preocupación de los responsables de la Fed por esta resistencia de la inflación subyacente. También serán relevantes las intervenciones públicas de miembros del comité, que suelen matizar o reforzar las expectativas del mercado sobre el calendario de tipos.

En el plano técnico, el EUR/USD se enfrenta a un soporte relevante en la zona de 1,0500, cuya pérdida abriría la puerta a extender las caídas hacia mínimos del año, mientras que una recuperación por encima de 1,0600 aliviaría la presión vendedora a corto plazo. Los próximos datos de ventas minoristas y producción industrial en Estados Unidos serán claves para confirmar o matizar la narrativa de una economía que sigue mostrando fortaleza pese al endurecimiento monetario acumulado.