Japón prevé un coste récord de deuda: sube 17% en 2027

El Ministerio de Finanzas fijará el tipo de interés asumido en el 3,8%, máximo en 29 años, y aviva la presión sobre los rendimientos y el yen

Qué ha pasado

El Ministerio de Finanzas japonés espera que el coste del servicio de la deuda se dispare hasta un nivel récord. Según informó la agencia Kyodo, el gasto en intereses y amortizaciones subirá un 17% hasta 36,64 billones de yenes, en torno a 230.000 millones de dólares, en el próximo ejercicio fiscal, lo que añade presión a unas finanzas públicas ya muy deterioradas.

El aumento responde a la decisión de fijar el tipo de interés asumido para calcular el coste de la deuda en un 3,8%, el nivel más alto en 29 años, dentro de la solicitud presupuestaria para el próximo ejercicio. Además, el conjunto de las peticiones presupuestarias de los ministerios y agencias para el ejercicio fiscal 2027 se espera que supere por primera vez los 130 billones de yenes, muy por encima de los aproximadamente 122 billones del ejercicio en curso, un salto impulsado en gran medida por la apuesta del primer ministro Sanae Takaichi por una política fiscal más expansiva, incluido un plan de inversión pública sin techo de gasto preestablecido.

Por qué se mueve el mercado

La sorpresa no está tanto en el titular del 17% como en la velocidad con la que se ha deteriorado la ecuación fiscal japonesa. El tipo de interés de referencia para calcular los pagos de deuda ha pasado de un 2,6% en la fase inicial de la solicitud a un 3,8% en apenas unos meses, reflejo de que el mercado de bonos japonés ya no se comporta como en la era de tipos ultrabajos. El rendimiento del bono a diez años llegó a marcar el 2,945% el 18 de agosto, su nivel más alto en unos 30 años, y varios analistas discuten ya la posibilidad de que perfore el 3%.

El riesgo que empieza a inquietar a los operadores de divisas es el de un círculo vicioso: la preocupación por el deterioro de las cuentas públicas empuja al alza los rendimientos de la deuda, y esos rendimientos más altos elevan a su vez el coste de financiación del Estado, debilitando aún más la salud fiscal. Japón ya arrastraba el año pasado la mayor ratio de deuda sobre PIB entre las grandes economías avanzadas, en el 204,4%, lo que deja poco margen de maniobra si los mercados empiezan a exigir una prima de riesgo mayor por financiar a Tokio.

Qué vigilar

El USD/JPY cotiza hoy en torno a 159,17, con un ligero avance frente al cierre anterior de 158,98, en un contexto en el que el mercado sigue atento al calendario del Banco de Japón. Los inversores asignan en torno a un 82% de probabilidad a una subida de tipos en la reunión del 18 de septiembre, lo que llevaría el tipo oficial del 1% al 1,25%, y esa expectativa está detrás del reciente fortalecimiento puntual del yen pese al deterioro fiscal.

De cara a las próximas semanas, el foco estará en si el Ministerio de Finanzas mantiene o eleva aún más el tipo de interés asumido cuando se compile el presupuesto definitivo a finales de año, en la evolución del rendimiento a diez años cerca de la barrera del 3%, y en cualquier señal de las autoridades niponas sobre una eventual intervención cambiaria si la divisa vuelve a debilitarse con fuerza.