JPMorgan respalda el carry trade en divisas de Latinoamérica

El banco estadounidense ve recorrido para el peso mexicano, el real brasileño y el peso colombiano mientras persista el diferencial de tipos frente al dólar

Qué ha pasado

Analistas de JPMorgan señalaron en una nota reciente que las divisas de América Latina mantienen un atractivo notable para las estrategias de carry trade, es decir, operaciones que consisten en financiarse en monedas con tipos de interés bajos, como el dólar o el yen, para invertir en activos denominados en divisas con tipos mucho más altos, como el peso mexicano, el real brasileño o el peso colombiano.

Según el banco, el diferencial de tipos de interés real entre estas economías y Estados Unidos sigue siendo lo suficientemente amplio como para compensar el riesgo cambiario, incluso después de las correcciones puntuales que han sufrido estas monedas en las últimas semanas por la volatilidad global en los mercados de renta fija.

Por qué se mueve

El mercado reacciona sobre todo a la sorpresa respecto a lo que se esperaba de la Reserva Federal. Durante buena parte del año se descontaban recortes de tipos más rápidos en Estados Unidos, lo que habría reducido el atractivo relativo de las divisas emergentes de alto rendimiento. Sin embargo, la resistencia de la inflación y del mercado laboral estadounidense ha llevado a la Fed a mantener una postura más cauta de lo previsto, lo que preserva el diferencial de tipos que sostiene al carry trade.

En paralelo, bancos centrales como el de México o el de Brasil han mostrado prudencia a la hora de recortar sus propios tipos de referencia, priorizando el control de la inflación doméstica antes que estimular el crecimiento. Esa combinación, tipos altos en la región y una Fed que no acelera los recortes, es la que sostiene el argumento de JPMorgan a favor de estas divisas.

Qué vigilar

Los operadores deberían prestar atención a las próximas reuniones de política monetaria de Banxico y del Banco Central de Brasil, así como a cualquier señal de la Reserva Federal que modifique las expectativas sobre el ritmo de recortes en Estados Unidos. Un cambio brusco en el apetito por riesgo global, ya sea por tensiones geopolíticas o por un deterioro inesperado de los datos macro estadounidenses, podría revertir con rapidez los flujos que hoy favorecen a estas divisas, dado que las operaciones de carry trade tienden a deshacerse de forma abrupta cuando aumenta la aversión al riesgo.