Libra estable pese al dólar fuerte por la Fed

El GBP/USD se mantiene en 1,3325 mientras la fortaleza del dólar por las expectativas de subida de tipos de la Fed eclipsa un dato de ventas minoristas britanicas mejor de lo esperado.

Qué ha pasado

La libra esterlina cotiza este viernes de forma estable frente al dólar, con el par GBP/USD en zona de 1,3325, mientras el euro también se mantiene sin apenas cambios en el entorno de 1,1377.

La razón de este comportamiento no esta en Londres, sino en Washington. La fortaleza generalizada del dólar, alimentada por unas expectativas de endurecimiento monetario de la Reserva Federal cada vez más asentadas y por el repunte de los precios energéticos, ha eclipsado un dato de ventas minoristas britanicas que superaron las previsiones del mercado.

Por qué se mueve el mercado

El movimiento ilustra a la perfección como lo que mueve a las divisas no es el dato en si, sino la sorpresa frente a lo esperado. Un dato de consumo más fuerte de lo previsto en Reino Unido deberia, en condiciones normales, impulsar a la libra. Sin embargo, la narrativa dominante en el mercado de divisas es otra: el dólar se ha convertido en el activo refugio y de carry preferido a medida que se reduce la probabilidad de que la Fed relaje su política monetaria a corto plazo.

Según Chris Turner, responsable global de mercados de ING, el dólar sigue comportandose bien porque los altos precios energéticos elevan las expectativas de una respuesta del banco central, y advirtio que resulta muy peligroso ir contra esa tendencia, ya que esperan que el dólar continue destacando.

El contexto macro respalda esta lectura. La inflación estadounidense sigue elevada, con el IPC de mayo subiendo un 4,2% interanual y el indicador preferido de la Fed, el PCE, en el 4,1%, ambos muy por encima del objetivo del 2%. El repunte del crudo, que ha superado la barrera de los 100 dólares por barril, anade presión inflacionaria adicional y reduce el margen del banco central para bajar tipos, lo que ha llevado a algunos analistas a plantear incluso la posibilidad de una subida antes de fin de año.

Que vigilar en los próximos días

El foco de la semana que viene esta en la reunión de la Reserva Federal del 29 de julio. El mercado descuenta mayoritariamente que el banco central mantendrá el rango de tipos en el 3,50%-3,75%, aunque la probabilidad de una subida ha ido creciendo en las últimas sesiones a medida que el crudo se ha disparado y la inflación se ha mostrado más persistente de lo esperado.

Para el operador de forex, la clave será vigilar el índice dólar (DXY), que según Turner se aproxima al máximo de junio en 101,80, con opciones de una ruptura al alza si los diferenciales de tipos reales siguen ampliandose a favor del billete verde. Cualquier sorpresa en los datos de inflación o en el tono del presidente de la Fed, Kevin Warsh, antes de la reunión podría intensificar la volatilidad tanto en el GBP/USD como en el resto de pares principales.