El Banco de India adelanta el cierre de su ventanilla en dólares

El RBI recorta un mes el plazo del canje FCNR(B) tras superar los 56.800 millones de dólares en entradas, muy por encima de lo previsto

Qué ha pasado

El Banco de la Reserva de India ha decidido adelantar el cierre de su facilidad especial de canje de divisas para depósitos de no residentes en moneda extranjera, conocidos como FCNR(B), después de que el programa superara todas las previsiones de entradas de capital.

Según la información oficial, el banco central permitirá captar depósitos FCNR(B) solo hasta el 31 de agosto de 2026, un mes antes de lo previsto originalmente, aunque las entidades bancarias podrán seguir formalizando los canjes con el RBI hasta el 11 de septiembre. Los otros dos canales del programa, los préstamos comerciales externos y las financiaciones en divisas en el exterior, seguirán abiertos hasta el 31 de diciembre de 2026 sin cambios.

Los datos difundidos por el supervisor muestran que los tres canales combinados habían generado entradas de divisas por 56.846 millones de dólares hasta el 13 de agosto, de los cuales los depósitos FCNR(B) representaban la mayor parte, con 52.300 millones.

Por qué se mueve el mercado

Lo relevante para los operadores de divisas no es tanto la medida en sí, sino la velocidad con la que se ha alcanzado el objetivo. El programa se lanzó el 8 de junio de 2026 con la vista puesta en captar dólares hasta finales de septiembre, pero la respuesta de bancos y depositantes no residentes ha sido mucho más rápida de lo que el propio RBI anticipaba.

La economista jefe de Emkay Global Financial Services, Madhavi Arora, ha explicado que el motivo de fondo del cierre anticipado es que el banco central movilizó depósitos mucho más rápido de lo esperado, por lo que no tiene sentido seguir captando más dólares de los necesarios y mantener esas obligaciones en el balance. En un mercado de divisas donde la rupia había sido de las monedas emergentes más castigadas en los últimos dos años, cualquier señal de que las reservas se recomponen antes de lo previsto tiende a leerse como un respaldo adicional a la moneda local frente al dólar.

El propio supervisor ha señalado que la decisión responde a la acogida favorable del esquema y a las consiguientes entradas de divisas, que también han coincidido con un salto notable de los depósitos del sistema bancario indio, que alcanzaron un máximo histórico de 269,4 billones de rupias a finales de julio, en parte por la conversión a rupias de los dólares captados bajo el programa.

Qué vigilar en los próximos días

El calendario a corto plazo queda marcado por dos fechas concretas: el 31 de agosto, cuando se cierra definitivamente la ventana para captar nuevos depósitos FCNR(B), y el 11 de septiembre, fecha límite para que los bancos formalicen los canjes ya comprometidos con el banco central. A partir de ahí, la atención se trasladará a cómo evoluciona el exceso de liquidez en rupias que generan estas entradas, un factor que el propio RBI tendrá que gestionar con operaciones de absorción.

Para el mercado de divisas en general, el episodio sirve como recordatorio de que los flujos de capital hacia economías emergentes siguen siendo sensibles a los diferenciales de tipos de interés y a la política de la Reserva Federal estadounidense. Un tono más suave por parte de la Fed en las próximas reuniones facilitaría que estos flujos hacia activos en dólares dirigidos a mercados como India se mantengan elevados, mientras que cualquier sorpresa de tono restrictivo podría frenarlos.