Bono a 30 años de EE. UU. toca máximo desde 2004

El rendimiento a largo plazo se dispara por el temor fiscal en Washington y presiona al euro frente al dólar

Qué ha pasado con el bono a 30 años

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años ha marcado esta semana su nivel más elevado desde 2004, encadenando ya seis semanas consecutivas de subidas según los datos de mercado recogidos por Investing.com. El repunte forma parte de un desplome generalizado en el precio de la deuda soberana a largo plazo, que ha llevado también al bono a 10 años a máximos no vistos en meses.

El detonante inmediato ha sido la preocupación de los inversores por la trayectoria del déficit público de Estados Unidos, agravada por el debate en el Congreso sobre un nuevo paquete de gasto y recortes fiscales que, según varias estimaciones independientes, podría disparar la deuda federal en billones de dólares adicionales durante la próxima década. A ello se suma la menor demanda de bonos largos por parte de compradores extranjeros, que exigen más rentabilidad para financiar al Tesoro.

Por qué se mueve el mercado de divisas

En el mercado de divisas, lo relevante no es solo que los tipos a largo plazo suban, sino que lo hagan por motivos fiscales y no por una economía más fuerte o una Reserva Federal más restrictiva. Ese matiz importa: cuando la subida de rendimientos refleja mayor riesgo de crédito soberano, el dólar puede fortalecerse a corto plazo por el diferencial de tipos frente al euro, pero a la vez genera dudas sobre la sostenibilidad de la deuda estadounidense a medio plazo.

De momento, el efecto dominante ha sido el primero: el diferencial de rentabilidad entre la deuda estadounidense y la europea se ha ampliado, lo que resta atractivo a mantener posiciones en euros frente al dólar y explica el retroceso del EUR/USD hacia la zona de 1,0850. El Bund alemán a 10 años se mantiene muy por debajo de los niveles del Tesoro estadounidense, lo que refuerza ese flujo hacia activos en dólares pese al deterioro fiscal de fondo.

Qué vigilar en los próximos días

El foco de los operadores de forex está puesto en las próximas subastas del Tesoro estadounidense, especialmente la de bonos a 20 años, cuyo resultado servirá como termómetro del apetito inversor por deuda larga en dólares. Una demanda débil, medida por el llamado bid-to-cover, podría acelerar aún más la subida de rendimientos y añadir volatilidad al dólar.

También será clave el tono de los próximos discursos de miembros de la Reserva Federal, que deberán valorar si esta presión desde el mercado de bonos complica o no su hoja de ruta de tipos, y la evolución del debate presupuestario en el Congreso estadounidense. Cualquier señal de acuerdo que reduzca la incertidumbre fiscal podría aliviar la presión sobre los rendimientos largos y, con ello, restar parte del soporte reciente al dólar frente al euro.