Rendimientos alemanes caen y el euro roza máximos

El retroceso del petróleo enfría las apuestas de inflación y arrastra a la baja al Bund, mientras el EUR/USD se mantiene cerca de su nivel más alto desde junio

Qué ha pasado

El rendimiento del bono alemán a 10 años, la referencia de la deuda soberana en la eurozona, ha caído hasta el 3,09%, su nivel más bajo desde el 15 de julio. El plazo a dos años, más sensible a las expectativas de tipos del Banco Central Europeo, ha retrocedido hasta el 2,71%, su cota más baja desde el 13 de julio, en un movimiento que refleja cómo los operadores están deshaciendo las primas de riesgo de tipos a corto plazo acumuladas durante la turbulencia de mercado del mes pasado.

El repunte de los bonos llega después de que la deuda soberana europea sufriera en julio su peor mes desde marzo. A lo largo de ese mes, el coste de financiación alemán a diez años llegó a repuntar unos 30 puntos básicos hasta acercarse a máximos de 15 años, golpeado por la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán, la volatilidad del crudo y unas guías más duras por parte de los bancos centrales.

En paralelo, el EUR/USD cotiza en torno a 1,1523, con una subida del 0,13% en la sesión, cerca de su nivel más alto desde mediados de junio, según los datos de mercado consultados en Investing.com.

Por qué se mueve

El detonante principal es el retroceso reciente de los precios globales del crudo, impulsado por las perspectivas de conversaciones diplomáticas en Oriente Medio y por informaciones sobre avances de los mediadores regionales, lo que ha enfriado los temores inmediatos sobre la inflación energética y ha dado margen a los compradores de bonos para volver al mercado.

A esto se suma la digestión de datos económicos que reducen la presión sobre el BCE para endurecer aún más su política monetaria. Los datos finales del PMI de servicios de la eurozona de julio apuntaron a una estabilización de la actividad, mientras que el índice de precios de producción de junio confirmó una desaceleración continuada de la inflación mayorista, reforzando la narrativa de desinflación que favorece a los bonos y, de forma indirecta, sostiene la confianza en el euro.

Qué vigilar

Los operadores de renta fija ya miran hacia el informe de ventas minoristas de la eurozona previsto para el jueves, un dato que servirá para calibrar el pulso de la demanda de los consumidores y recalibrar las expectativas de cara a la próxima decisión de política monetaria del BCE, prevista para el 10 de septiembre.

Para el EUR/USD, la clave será si la combinación de un petróleo más barato y una narrativa de desinflación en la eurozona logra sostener el diferencial de rendimientos frente a Estados Unidos sin que ello implique un giro hacia una postura más laxa del BCE que reste apoyo a la divisa comunitaria en las próximas semanas.