Bonos y dólar suben por el bloqueo de Ormuz

El crudo se dispara un 7% y el rendimiento del bono a 10 años vuelve a maximos de varias semanas tras el nuevo bloqueo de Trump al Estrecho de Ormuz

Que ha pasado

El mercado de bonos ha vivido una jornada de tension este lunes despues de que el presidente estadounidense anunciara que Washington vuelve a bloquear el paso de buques iranies por el Estrecho de Ormuz, la principal arteria de exportacion de crudo del Golfo Perico. Segun recoge CNBC, los rendimientos subieron el lunes cuando el acuerdo de alto el fuego entre EEUU e Iran se tenso aun mas, con ambos bandos intercambiando ataques durante el fin de semana y Trump reinstaurando el bloqueo.

La reaccion en el mercado de renta fija ha sido inmediata: el rendimiento del bono a 10 anos subio mas de 4 puntos basicos hasta el 4,612 por ciento, mientras que el papel a 2 anos, mas sensible a la politica de la Fed, avanzo mas de 5 puntos basicos hasta el 4,267 por ciento, y el bono a 30 anos subio mas de 3 puntos basicos hasta el 5,102 por ciento. El crudo ha sido el gran protagonista: el Brent repunto un 7 por ciento hasta superar los 81 dolares por barril, mientras que el West Texas Intermediate avanzo tambien un 7 por ciento hasta rebasar los 76 dolares.

En el mercado de divisas, el indice dolar, que mide al billete verde frente a una cesta de seis monedas, subio hasta un 0,3 por ciento aunque cerro la sesion asiatica practicamente plano en 100,948 puntos, segun datos recogidos por Reuters y publicados por CNBC. El euro, por su parte, se mantuvo firme frente al dolar, cotizando en torno a 1,1424, con una subida marginal del 0,1 por ciento en la sesion.

Por que se mueve el mercado

La clave de la jornada no es tanto el nuevo episodio de tension geopolitica en si, sino la sorpresa de que los inversores hayan dejado de usar la deuda estadounidense como refugio clasico. En teoria, un shock geopolitico deberia empujar a los inversores hacia los bonos soberanos, presionando los rendimientos a la baja. Sin embargo, el temor a que el petroleo caro reavive la inflacion esta pesando mas que el efecto refugio, un patron que ya se repitio en marzo cuando estallo el conflicto inicial entre EEUU, Israel e Iran.

Este giro cobra especial relevancia porque llega justo cuando el mercado se preparaba para una relajacion gradual de la politica monetaria. El gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller advirtio el lunes que existe un escenario igualmente plausible en el que la inflacion se mantenga elevada o incluso repunte, lo que exigiria una politica monetaria mas restrictiva a corto plazo, segun declaraciones recogidas por CNBC. Esta lectura choca con las expectativas de recortes que dominaban el mercado hace apenas unas semanas, cuando el crudo habia vuelto a niveles previos a la guerra.

Que vigilar esta semana

El calendario macro de esta semana es especialmente cargado y puede determinar si el repunte de rendimientos y del dolar tiene continuidad. Este martes se publican los datos de inflacion subyacente en Estados Unidos, y esa misma tarde el presidente de la Fed, Kevin Warsh, comparecera por primera vez ante el Congreso desde que asumio el cargo, segun adelanta CNBC. El miercoles llegara el turno del indice de precios de produccion.

Para los operadores de forex, el nivel a vigilar en el corto plazo es la evolucion del Brent: mientras el crudo se mantenga por encima de los 80 dolares, es previsible que el dolar siga contando con un soporte adicional como activo refugio relativo frente a monedas mas sensibles a la energia importada, como el euro o el yen. Cualquier senal de que el trafico de buques por Ormuz se normaliza podria revertir rapidamente el movimiento, tal y como ocurrio a mediados de junio cuando la reapertura del estrecho hundio el precio del petroleo y arrastro a la baja los rendimientos.