Rendimientos de EE. UU. ceden ante deshielo con Irán

El bono a 30 años se aleja de máximos desde 2007 tras el anuncio de conversaciones entre Trump e Irán y el desplome del petróleo.

Qué ha pasado con la deuda estadounidense

El mercado de bonos estadounidense inicio la semana con un respiro. Los precios de la deuda a largo plazo subieron y los rendimientos cedieron después de que el presidente Donald Trump anunciara que estaban previstas conversaciones directas con funcionarios iranies, y aclarara que habia detenido un ataque militar planeado con el objetivo de lograr un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz. El anuncio provoco un desplome de más del 4% en el precio del crudo a nivel global, lo que enfrio de golpe la ansiedad por una inflación energética prolongada en los mercados de renta fija.

El bono del Tesoro a 30 años retrocedio hasta el 5,219%, tras haber marcado máximos plurianuales a finales de la semana pasada. Con la presión de los precios de la energía relajandose, los operadores desplazan ahora su atención hacia una semana cargada de datos laborales en EE. UU., que culmina el viernes con el informe de nomina no agricola (NFP), la cita que determinará si el reciente repunte del coste de financiación ha tocado techo o si la resistencia económica volvera a empujar los rendimientos hacia nuevos máximos plurianuales.

Por qué sorprende al mercado

Lo que mueve realmente a los precios no es el nivel absoluto de los rendimientos, sino la sorpresa frente a lo que el mercado tenia descontado. La semana pasada, el rendimiento del bono a 30 años habia escalado hasta su nivel más alto desde 2007, en un movimiento que los inversores interpretaron como reacción a una pausa de tipos de la Reserva Federal calificada de sesgo halcon, además de la persistente tensión geopolítica en el estrecho de Ormuz. El mercado habia empezado a asumir que la escalada con Irán seria duradera y que el riesgo inflacionario asociado al petróleo obligaria a los bancos centrales a mantener el coste del dinero elevado durante más tiempo.

El giro hacia conversaciones directas entre Washington y Teheran, unido a la suspension de un ataque militar inminente, ha roto ese guion en cuestion de horas. Al retirarse parte de la prima de riesgo geopolitico que sostenia al petróleo y, con el, a las expectativas de inflación, los rendimientos a largo plazo han corregido con rapidez. Es precisamente esa brecha entre el escenario de escalada que el mercado tenia en precio y la noticia de deshielo diplomatico la que explica la magnitud del movimiento en la sesión de hoy.

Que vigilar en las proximas sesiones

La calma es fragil. Un portavoz del ministerio de Exteriores de Irán ha vuelto a enfriar las expectativas de negociación inmediata con Estados Unidos, insistiendo en que Teheran solo mantiene conversaciones con Oman sobre el estrecho de Ormuz, lo que deja abierta la puerta a que la volatilidad regrese si los próximos titulares desmienten el optimismo inicial de Trump. Este tipo de vaivenes ya se ha repetido en semanas anteriores, con anuncios de acercamiento seguidos de desmentidos desde Teheran que revirtieron parte del movimiento en los rendimientos.

De cara a los próximos días, el foco se traslada al mercado laboral estadounidense y, en especial, al informe de empleo del viernes, que junto con las declaraciones de miembros de la Reserva Federal será clave para confirmar si el reciente repunte de los rendimientos ha tocado techo. Para el mercado de divisas, cualquier giro adicional en el precio del petróleo o en el tono de las conversaciones con Irán seguira siendo un factor determinante para el dólar y para pares como el euro/dolar, que de momento se mantienen a la espera de mayor claridad.