Bonos de EE. UU. se hunden por petróleo y aranceles

El choque energético y la nueva ronda arancelaria de Trump refuerzan las apuestas de una Fed más dura en septiembre y presionan al euro

Qué ha pasado

El mercado de deuda estadounidense sigue digiriendo uno de los episodios más intensos de venta de bonos de los últimos meses. La combinación de un choque energético y una escalada comercial ha llevado a los inversores a descartar recortes de tipos y a empezar a valorar una posible subida de la Fed en septiembre.

El rendimiento del bono a diez años ha llegado a superar el 4,7 por ciento, su nivel más alto desde enero de 2025, mientras que el papel a treinta años se mantiene comodamente por encima del 5,10 por ciento, extendiendo su racha más larga sobre ese umbral en casi dos decadas. A este repunte se ha sumado una nueva tanda de aranceles de la Administración Trump: las importaciones procedentes de México, Canada, el Reino Unido e India afrontaran gravamenes del 10 por ciento por presuntas practicas de trabajo forzoso, mientras que los productos de la Union Europea y Taiwan quedarán sujetos a un arancel general del 10 por ciento y los de Japon, Corea del Sur y Suiza a tasas de hasta el 12,5 por ciento.

Por qué se mueve el mercado

Lo relevante no es solo el nivel de los rendimientos, sino el cambio brusco en las expectativas sobre la Fed. Según el CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre ha pasado de un 52 por ciento hace apenas una semana a superar el 80 por ciento en las últimas sesiones, un vuelco que ha pillado a contrapie a buena parte del mercado que hasta hace poco descontaba recortes.

Ese reajuste de expectativas ha reforzado al dólar frente al euro. La moneda unica ha llegado a cotizar por debajo de 1,14 dólares, cerca de sus mínimos de un año marcados en junio, mientras los inversores valoraban el mensaje del BCE y unos datos de PMI mixtos, en un contexto en el que el dólar se ha visto respaldado tanto por los riesgos geopoliticos en Oriente Medio como por los nuevos aranceles estadounidenses. El propio BCE, aunque mantuvo los tipos sin cambios, señaló que una subida en septiembre es cada vez más probable si la presión energética persiste.

Que vigilar

El foco de la próxima semana estará en la reunión de la Fed. El consenso sigue apostando por mantener los tipos sin cambios, aunque el mercado ya descuenta en torno a un 35 por ciento de probabilidad de una subida inmediata, un porcentaje que habria sido impensable hace unas semanas. Cualquier matiz en el comunicado o en la rueda de prensa sobre la inflación energética será determinante para el dólar y para pares como el EUR/USD.

También habrá que seguir de cerca el petróleo. El Brent llego a dispararse más de un 7 por ciento hasta superar los 100 dólares tras ataques a petroleros en el mar Rojo, pero después corrigio casi un 4 por ciento hasta cerca de 97 dólares ante nuevas esperanzas de negociación entre EE. UU. e Irán, lo que ha aliviado momentaneamente la presión sobre los rendimientos. Además, el índice PMI compuesto de EE. UU. sorprendio a la baja al situarse en 53,8 frente al 54,4 esperado por los analistas, un dato que conviene vigilar porque cualquier nueva decepción macro podría moderar las apuestas más agresivas sobre la Fed.