Reservas de India tocan récord de 729.300 millones

El RBI suma 12.400 millones en una semana y refuerza su arsenal para defender la rupia frente al dólar

Qué ha pasado

El Banco de la Reserva de India (RBI) informó el viernes de que sus reservas de divisas subieron a un máximo histórico de 729.300 millones de dólares en la semana que finalizó el 21 de agosto. El dato supone un salto de 12.400 millones en solo siete días, con el que se supera el registro previo de 728.500 millones alcanzado en febrero.

El colchón de divisas se ha engrosado gracias a un programa de depósitos especiales dirigido a la diáspora india y a otros clientes no residentes, puesto en marcha por el banco central en junio para atraer capital extranjero. Según los datos oficiales, esas medidas han captado alrededor de 72.800 millones de dólares en entradas hasta el 21 de agosto, lo que ha ayudado a reducir el riesgo de que India encadene un tercer año consecutivo de déficit en su medida más amplia de flujos de capital.

Por qué se mueve la rupia

El incremento de reservas no es un dato aislado, sino la consecuencia de una estrategia deliberada del RBI para blindar a la rupia, que sigue entre las divisas asiáticas con peor comportamiento del año. La moneda india se ha recuperado en torno a un 1,7 por ciento desde el mínimo histórico marcado en mayo, aunque continúa bajo presión por el encarecimiento del petróleo, del que el país depende de forma intensa para su suministro energético.

Ese margen adicional de reservas da al RBI mayor capacidad para intervenir en el mercado de divisas si el USD/INR se acerca a los niveles que el banco considera sensibles. En las últimas semanas, el par ha cotizado en una franja estrecha próxima a 95,4, con la rupia rondando máximos de dos semanas tras una jornada festiva, mientras el descenso del crudo Brent hacia los 87 dólares por barril y la intervención casi diaria del banco central compensaban las expectativas de una eventual subida de tipos de la Reserva Federal el mes que viene.

La estrategia tiene, no obstante, un coste relevante para el banco central: bajo el programa de depósitos para la diáspora, el RBI asume los costes de cobertura de los bancos comerciales, lo que les permite ofrecer tipos más atractivos a los clientes no residentes en un contexto en el que los tipos de interés en Estados Unidos siguen siendo significativamente más altos.

Qué vigilar

El próximo gran catalizador para el USD/INR será la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de septiembre. Según la herramienta FedWatch de CME, las probabilidades de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en esa cita rondan el 64 por ciento, un dato que condiciona el diferencial de tipos frente a India y, por tanto, el atractivo de la rupia para los flujos de carry trade.

En el plano doméstico, el mercado también seguirá de cerca el cierre anticipado, previsto para el 31 de agosto, de la ventana de swaps de depósitos en moneda extranjera FCNR(B), una de las palancas que el RBI ha usado para atraer divisas. A ello se suma la evolución de los precios del petróleo y el ritmo de intervención diaria del banco central, dos variables que seguirán marcando el pulso de la rupia mientras el organismo dispone de un colchón récord de reservas para actuar si la presión sobre la moneda se intensifica.