UBS eleva el objetivo del EUR/SEK por la corona débil

El banco suizo revisa al alza su previsión a corto plazo para el cruce euro-corona sueca mientras el apetito por riesgo respalda al euro frente a una divisa escandinava de bajo rendimiento.

Qué ha pasado

UBS ha revisado al alza su objetivo para el EUR/SEK de cara al segundo trimestre. El banco suizo elevó su previsión de fin de trimestre para el cruce, en un movimiento que refleja su lectura de que el entorno de apetito por riesgo sigue favoreciendo al euro frente a la corona sueca en el corto plazo.

El cruce ha acompañado ese ajuste con una subida notable en los últimos meses. Según el propio informe del banco, el par pasó de cotizar en torno a 10,67 a finales de febrero hasta niveles de 10,84, un repunte que UBS atribuye en parte a episodios de mejora del sentimiento de riesgo en los mercados globales.

Pese a la revisión al alza a corto plazo, UBS mantuvo su objetivo de fin de año, apoyándose en la idea de que un mayor volumen de emisión fiscal sueca, con más activos denominados en coronas considerados seguros, puede terminar dando soporte a la divisa escandinava a medio plazo.

Por qué se mueve

El EUR/SEK cotiza hoy en torno a 10,9920, frente a un cierre anterior de 10,9824, lo que sitúa al cruce cerca de la zona alta de su rango de las últimas semanas y no lejos de sus máximos de 52 semanas, en 11,2101.

El movimiento de fondo responde a la combinación de dos fuerzas. Por un lado, la corona sueca sigue siendo percibida como una divisa de bajo rendimiento relativo, lo que la hace más sensible a los cambios en el apetito por riesgo global: cuando el sentimiento mejora, el capital tiende a rotar hacia activos de mayor beta y deja de buscar refugio en monedas defensivas de bajo interés como el SEK. Por otro, el mercado sigue vigilando de cerca la trayectoria de tipos del Riksbank frente a la del Banco Central Europeo, ya que cualquier diferencial de tipos que se amplíe en contra de la corona añade presión adicional sobre la divisa.

La clave para los operadores de forex es que la sorpresa no está tanto en el nivel del cruce como en el mensaje de fondo: UBS reconoce que, pese a revisar al alza su objetivo de corto plazo, sigue viendo argumentos estructurales -como la mayor emisión de deuda sueca considerada segura- que podrían frenar la depreciación de la corona antes de que termine el año.

Qué vigilar

Los operadores de EUR/SEK deberían prestar atención a la próxima reunión de política monetaria del Riksbank, que marcará si el banco central sueco mantiene su sesgo o introduce cambios en su hoja de ruta de tipos, un factor que UBS señala como determinante para el diferencial de rendimiento frente al euro.

También conviene seguir la evolución de los datos de inflación y actividad en Suecia, así como el tono que adopte el Banco Central Europeo en sus próximas comunicaciones, dado que cualquier sorpresa en cualquiera de los dos frentes podría alterar rápidamente el diferencial de tipos que sostiene la tesis de UBS sobre el cruce.