Por qué el yen se hunde tras la subida de tipos del BoJ

El Banco de Japón eleva su tasa de referencia pero el mercado lo considera insuficiente y castiga al yen con su peor semana en meses

Qué ha pasado con el yen y el BoJ

El Banco de Japón ha decidido subir su tasa de interés de referencia como parte de su proceso de normalización monetaria tras años de política ultralaxa. Sin embargo, el comunicado y la rueda de prensa posterior del gobernador Kazuo Ueda han dejado un mensaje más cauteloso de lo que anticipaban algunos operadores, que apostaban por señales más claras de que vendrán nuevas subidas en los próximos meses.

Esa combinación, una subida de tipos acompañada de un discurso prudente, ha sido interpretada por el mercado como una señal de que el BoJ no tiene prisa por endurecer más su política. El resultado inmediato ha sido una venta generalizada de yenes frente al dólar y otras divisas principales, lo que ha llevado al USD/JPY a cotizar en la zona de 149,80, cerca de máximos recientes.

Por qué se mueve el mercado

El movimiento de las divisas responde casi siempre a la sorpresa frente a lo esperado, y no al hecho en sí mismo. En este caso, la subida de tipos del BoJ ya estaba en gran medida descontada por el mercado, por lo que el foco se trasladó de inmediato al tono del comunicado y a las palabras del gobernador sobre el ritmo futuro de endurecimiento.

Al no ofrecer un compromiso más firme con nuevas alzas a corto plazo, el diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón sigue siendo amplio y favorable al dólar, lo que anima a los inversores a mantener estrategias de carry trade, es decir, financiarse en yenes a bajo coste para invertir en activos con mayor rentabilidad en dólares u otras divisas.

Qué vigilar en las próximas sesiones

Los operadores estarán atentos a nuevas declaraciones de miembros del BoJ que puedan matizar el mensaje de la última reunión, así como a los datos de inflación y salarios japoneses, claves para calibrar el ritmo real de la normalización monetaria en Japón.

También será relevante la evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y las expectativas sobre la política de la Reserva Federal, ya que un diferencial de tipos más estrecho entre ambos países podría frenar la depreciación del yen. Cualquier intervención verbal o directa de las autoridades japonesas en el mercado de divisas, algo que ya ha ocurrido en el pasado cuando el yen se ha debilitado con fuerza, también podría generar movimientos bruscos en el par.