Por qué el yen vuelve a tocar 160 y reactiva la intervención
El USD/JPY roza mínimos de varias décadas y Tokio advierte de medidas decisivas ante la debilidad del yen
El yen japonés vuelve a cotizar cerca de 160 unidades por dólar porque el mercado ha reducido las expectativas de recortes de tipos de la Reserva Federal, ampliando el diferencial de rentabilidad frente a Japón. El nivel reaviva el temor a una intervención del Ministerio de Finanzas nipón, que ya actuó la última vez que el par tocó esta cota.
Qué ha pasado
El dólar ha marcado un nuevo máximo de varios meses frente al yen, situando el cruce USD/JPY en el entorno de 160, un nivel que no se veía desde septiembre y que coincide con la zona en la que Tokio ya intervino directamente en el mercado de divisas meses atrás para frenar la depreciación de su moneda.
El movimiento se produce en paralelo a un dólar generalizadamente fuerte: el índice dólar ha alcanzado máximos de diecinueve meses, impulsado por la revisión al alza de las expectativas sobre el número de bajadas de tipos que aplicará la Reserva Federal este año. Cuanto más tarda la Fed en relajar su política monetaria, mayor es el atractivo relativo de los activos denominados en dólares frente a los nipones.
Por qué se mueve
La clave está en el diferencial de tipos de interés entre Estados Unidos y Japón, que sigue siendo el más amplio entre las principales economías desarrolladas. Mientras la Reserva Federal mantiene su tipo de referencia en la franja de 5,25 por ciento a 5,50 por ciento, el Banco de Japón solo abandonó los tipos negativos de forma simbólica, dejando su tipo oficial cerca de cero.
Esa brecha favorece el llamado carry trade, la estrategia de financiarse en yenes baratos para invertir en activos denominados en dólares, lo que mantiene una presión vendedora estructural sobre la divisa nipona. La sorpresa para el mercado no es tanto el nivel en sí, sino la velocidad con la que se ha vuelto a alcanzar pese a las advertencias previas de las autoridades japonesas, lo que ha llevado a algunos operadores a reducir posiciones cortas en yenes por miedo a una intervención repentina.
Qué vigilar
El viceministro de Finanzas para Asuntos Internacionales de Japón ha reiterado en las últimas semanas que el Gobierno está dispuesto a tomar medidas decisivas contra movimientos especulativos y excesivos en el mercado de divisas, un lenguaje que en el pasado ha precedido a intervenciones directas mediante venta de dólares y compra de yenes.
Los operadores deberían seguir de cerca cualquier comentario oficial desde Tokio, la publicación de datos de inflación en Japón y, sobre todo, las próximas referencias de empleo e inflación en Estados Unidos, que condicionarán el calendario de recortes de la Reserva Federal y, por tanto, la presión sobre el yen en las próximas semanas.
Fuentes
- Ministerio de Finanzas de Japón, política de divisas ver fuente ↗
- Banco de Japón, comunicados de política monetaria ver fuente ↗
- Reserva Federal, proyecciones de tipos de interés ver fuente ↗