Yen toca máximo de 7 meses por apuestas de subida del BOJ

El dólar cede terreno frente al yen ante la creciente expectativa de que el Banco de Japón eleve tipos en su próxima reunión

Qué ha pasado

El yen japonés se ha revalorizado con fuerza en las últimas sesiones hasta alcanzar su nivel más sólido frente al dólar en aproximadamente siete meses. El movimiento coincide con un repunte de las expectativas de mercado sobre una subida de tipos por parte del Banco de Japón, que actualmente mantiene su tasa de referencia en el entorno del 0,5 por ciento tras el histórico abandono de los tipos negativos en 2024.

Analistas de varias mesas de mercado, entre ellos Citi, han elevado sus previsiones y sitúan el tipo terminal del Banco de Japón en torno al 1,25 por ciento, apuntando a que el resultado de las próximas votaciones internas del banco central y la evolución de la política de la Reserva Federal serán determinantes para la trayectoria del yen en los próximos meses.

El descenso del dólar frente al yen se ha producido en un contexto de dólar generalmente débil frente al resto de divisas del G10, con la libra esterlina y otras monedas cediendo también terreno ante la incertidumbre que genera este reajuste de expectativas de tipos entre las principales economías desarrolladas.

Por qué se mueve

El mecanismo detrás de este movimiento es clásico en el mercado de divisas: cuando se estrecha el diferencial de tipos de interés entre dos economías, la divisa del país que sube tipos tiende a apreciarse, porque ofrece una remuneración relativa mayor a los inversores que mantienen activos denominados en esa moneda. Durante años, el yen ha sido la divisa de financiación preferida en las operaciones de carry trade precisamente porque Japón mantenía tipos ultra bajos mientras Estados Unidos los tenía elevados.

Lo que ha sorprendido al mercado no es tanto la dirección del movimiento del Banco de Japón, que llevaba tiempo señalizando normalización, sino la velocidad con la que los operadores han recalibrado sus expectativas hacia una subida más próxima e intensa de lo previsto. Esa sorpresa, unida a señales de que la Reserva Federal podría estar más cerca de pausar o incluso recortar tipos, ha comprimido el diferencial de forma más rápida de lo que descontaban los precios hace apenas unas semanas, forzando el cierre de posiciones cortas en yenes.

Qué vigilar

El foco de los próximos días estará en la reunión de política monetaria del Banco de Japón, donde se espera que el gobernador ofrezca pistas más concretas sobre el calendario de subidas de tipos. Cualquier lenguaje más cauto de lo esperado podría provocar una reversión parcial del reciente fortalecimiento del yen, mientras que un tono más agresivo reforzaría la tendencia actual.

También será relevante seguir la evolución de los rendimientos de la deuda estadounidense a diez años, que se mantienen cerca de máximos plurianuales tras un dato de empleo más sólido de lo esperado y la reciente subida del petróleo, factores que podrían limitar la debilidad del dólar si la Reserva Federal opta por mantener una postura más restrictiva de lo anticipado por el mercado.