Yen en mínimos de 40 años: Citi ve el USD/JPY en 165
El dólar toca su nivel más fuerte frente al yen desde 1986 mientras el mercado espera la reunión del Banco de Japón del 30 y 31 de julio
El yen cotiza cerca de su nivel más debil en cuatro decadas, con el USD/JPY en torno a 163,06 tras tocar 163,24 el 22 de julio, el peor nivel desde 1986. Citi advierte de que la reunión del Banco de Japon del 30 y 31 de julio podria empujar el par hacia 165 si el banco central no endurece su discurso pese a la amenaza de intervencion de Tokio.
Que ha pasado
El USD/JPY se mueve en zona de máximos historicos multidecada. Según datos de mercado, el par cayo a 163,0610 el 23 de julio, un descenso marginal del 0,05% respecto a la sesión anterior, aunque el yen acumula una depreciacion del 10,92% en los últimos doce meses. Un día antes, el cruce llego a tocar 163,24 unidades, su nivel más debil frente al dólar desde 1986.
La escalada de la divisa nipona ha activado de nuevo la alarma en Tokio. El ministro de Finanzas japones, Satsuki Katayama, advirtio que el Gobierno tomara accion decisiva en el mercado de divisas si es necesario, senalando la disposicion de Tokio a intervenir después de que el yen se hundiera hasta un mínimo de 40 años. El propio Katayama subrayo que la postura del Ejecutivo no ha cambiado en absoluto y que actuara de forma decisiva y apropiada en cualquier momento si surge la necesidad.
Por qué se mueve
El motor de fondo sigue siendo el diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japon. La fuerza que mantiene elevado el USD/JPY es la todavia amplia brecha de 275 puntos básicos entre una Reserva Federal restrictiva en el 3,75% y un Banco de Japon que solo ha subido hasta el 1,00%, un diferencial que conserva al yen como la principal divisa de financiacion del mundo y hace atractivo mantener dólares. El propio Banco de Japon elevo su tipo de referencia 25 puntos básicos el pasado 16 de junio, hasta el nivel más alto desde 1995, tras mantenerlo en el 0,75% desde diciembre.
En este contexto, Citi sostiene que la próxima reunión del BoJ, los días 30 y 31 de julio, podria ser el catalizador que empuje al USD/JPY hasta 165 si el organismo se muestra cauto pese a la debilidad cambiaria. No es la unica firma que apunta a ese nivel: Goldman Sachs revisó su previsión de USD/JPY a 12 meses a 165 desde 155 el pasado 6 de julio de 2026, colocandola entre las apuestas más bajistas para el yen del mercado. El entorno también favorece el carry trade: Goldman Sachs describió el escenario actual como el más favorable para las operaciones de carry con el yen desde el año 2000, con las posiciones cortas de los hedge funds en la divisa en máximos desde 2007.
Que vigilar
El calendario de las proximas dos semanas concentra el riesgo. La Reserva Federal celebra su reunión el 28 y 29 de julio, mientras que el Banco de Japon se reune los días 30 y 31, cita que coincide con la publicacion de su Informe de Perspectivas trimestral. El mercado especulara sobre si el banco central nipon refuerza su discurso de normalizacion o mantiene la cautela que ha caracterizado sus últimos mensajes.
El otro vector a seguir es la intervencion cambiaria. Tokio ya actuo en abril y mayo cuando el yen supero el nivel de 160 por dólar, aunque esos esfuerzos apenas lograron revertir la tendencia de fondo de la divisa. De hecho, el yen recibio un impulso puntual esta semana después de que Bloomberg informara de que responsables del Banco de Japon estarian abiertos a subir tipos a un ritmo más rápido del que descuenta el consenso de economistas, lo que introduce un riesgo bidireccional para los operadores de USD/JPY en las proximas sesiones.