Rendimientos caen y dólar cede ante la Fed y el BoE

El desplome del petróleo tras la tregua entre EE. UU. e Irán rebaja la presión inflacionaria y empuja al euro por encima de 1,14 dólares antes de dos decisiones clave de tipos.

Qué ha pasado en bonos, petróleo y divisas

Los rendimientos de la deuda estadounidense han retrocedido con fuerza al inicio de una semana marcada por la reunión de la Reserva Federal. El bono a diez años ha caido hasta el 4,64%, alejandose de los máximos desde enero de 2025, mientras que el papel a dos años, más sensible a la política monetaria, ha bajado hasta el 4,30%. En Europa, el Bund alemán a diez años también ha cedido hasta el 3,13% y el rendimiento a dos años hasta el 2,77%, aliviando la presión que arrastraban desde niveles no vistos en quince años.

El detonante ha sido un desplome de más del 8% en el petróleo, con el Brent cayendo hasta unos 87-88 dólares y el crudo estadounidense hasta cerca de 82 dólares, después de que Estados Unidos e Irán mantuvieran una tercera noche consecutiva sin ataques tras casi dos semanas de escalada militar. El dólar ha cedido terreno frente a sus principales rivales y el índice dólar (DXY) ha bajado hasta rondar los 101,2 puntos, devolviendo parte de las ganancias acumuladas la semana anterior. El euro se ha beneficiado de ese retroceso y ha vuelto a superar el nivel de 1,14 dólares, rebotando desde los mínimos cercanos a un año marcados la semana pasada.

Por qué se mueve: la sorpresa de la tregua pesa más que el dato

Lo que realmente mueve la aguja no es el nivel de precios en si, sino la diferencia entre lo que el mercado tenia descontado y lo que finalmente ocurre. Tras dos semanas de bombardeos entre Washington y Teheran que habian disparado la prima de riesgo geopolitico y llevado al crudo a rozar el umbral de los 100 dólares, los operadores habian empezado a asumir que la escalada continuaria y que eso obligaria a los bancos centrales a mantener los tipos altos durante más tiempo. La pausa sostenida en los ataques, confirmada durante tres noches seguidas, ha sido la sorpresa que ha forzado a los inversores a deshacer parte de esas coberturas inflacionarias de golpe.

Ese giro se ha trasladado de inmediato a las expectativas sobre la Fed. Según datos recogidos por Investing.com, la probabilidad implicita de una subida de tipos esta semana, medida a traves de la herramienta CME FedWatch, ha bajado hasta el entorno del 33-34%, frente a niveles superiores al 37% de la semana anterior. Menos presión inflacionaria por el lado energético significa menos argumentos para un banco central más duro, y eso resta soporte al dólar frente al euro y la libra.

Que vigilar esta semana: Fed, BoE y los datos de EE. UU.

El Comite Federal de Mercado Abierto (FOMC) se reune el 28 y 29 de julio y anunciara su decisión el miercoles a las 20:00 horas (hora peninsular), seguida de la comparecencia de Jerome Powell media hora después. El consenso apunta a un nuevo mantenimiento del rango de tipos entre el 3,50% y el 3,75%, en una reunión que no incluye actualización de proyecciones económicas ni diagrama de puntos. Un día después, el jueves 30 de julio, el Banco de Inglaterra publicara su propia decisión, con el mercado descontando de nuevo una pausa en el 3,75% tras el voto dividido de 7 a 2 de junio.

Entre medias, Estados Unidos publicara el jueves el dato preliminar del PIB del segundo trimestre y el índice de precios de gasto en consumo personal (PCE), la referencia de inflación preferida de la Fed, junto con las peticiones semanales de subsidio por desempleo. Cualquier sorpresa en estas cifras, o una reversion del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, podría devolver la volatilidad al crudo, a los rendimientos y, por extension, al par euro-dolar en cuestion de horas.