Por qué el dólar toca máximos de 18 meses tras el IPC de EE. UU.

La inflación subyacente sorprende al alza y reaviva las apuestas por una subida de tipos de la Fed en octubre

Qué ha pasado

El último dato de inflación al consumo publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS) ha batido las previsiones de los analistas tanto en la tasa general como en la subyacente, que excluye alimentos y energía. El mercado esperaba una moderación gradual de los precios, pero la resistencia de los componentes de servicios ha roto ese guion.

La reacción inmediata en los mercados de divisas ha sido una apreciación generalizada del dólar estadounidense, que ha empujado al índice dólar a rozar su nivel más alto en año y medio. El euro ha retrocedido hasta la zona de 1,0820-1,0830 frente al dólar, mientras que la libra esterlina también ha cedido terreno pese a unos datos de crecimiento británico mejores de lo previsto publicados en paralelo.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha subido con fuerza tras conocerse el dato, reflejando que los inversores están recalibrando sus expectativas sobre el ciclo de tipos de la Reserva Federal.

Por qué se mueve el mercado

Lo que mueve realmente a las divisas no es el dato en sí, sino la sorpresa respecto a lo que descontaban los operadores. Antes de la publicación, los futuros de fondos federales asignaban una probabilidad reducida a una nueva subida de tipos este año, dando por hecho que la Fed mantendría una pausa prolongada. Con la inflación subyacente resistiéndose a bajar, esa probabilidad ha repuntado de forma notable según la herramienta FedWatch del CME Group.

Un dólar más fuerte y unos rendimientos de bonos más altos suelen ir de la mano cuando el mercado anticipa una política monetaria más restrictiva de lo descontado. Esto castiga especialmente a divisas como el euro, cuyo diferencial de tipos frente al dólar se amplía, y añade presión a los activos de mayor riesgo a nivel global.

Qué vigilar en los próximos días

El foco de los operadores de EUR/USD se traslada ahora a las próximas intervenciones de miembros del Comité Federal de Mercado Abierto, que podrían matizar o reforzar la lectura más agresiva del dato de inflación. Cualquier comentario que valide la posibilidad de un nuevo movimiento al alza en los tipos en la reunión de octubre podría consolidar al dólar en niveles aún más altos.

También será relevante observar si el euro encuentra soporte técnico en la zona de 1,0800, un nivel psicológico que, de perderse, abriría la puerta a extender las caídas. En paralelo, conviene seguir la evolución del rendimiento del bono a 10 años estadounidense, ya que mientras se mantenga en tendencia alcista el dólar debería seguir contando con viento a favor frente a las principales divisas.