El dólar encadena su cuarta semana de subidas por la Fed

El billete verde se afianza cerca de máximos de varios meses mientras el mercado reduce las apuestas por nuevos recortes de tipos en diciembre

Qué ha pasado

El índice del dólar (DXY) acumula cuatro semanas consecutivas de ganancias y se mantiene cerca de sus niveles más altos en lo que va de año, impulsado por un reposicionamiento del mercado sobre el ritmo de recortes de tipos que aplicará la Reserva Federal en los próximos meses. El euro, por su parte, ha quedado anclado cerca de mínimos de varios meses frente al dólar, cotizando en el entorno de 1,0780, lejos de los 1,09 que llegó a tocar a comienzos de otoño.

El movimiento se ha intensificado tras unas declaraciones de varios miembros de la Fed en las que han mostrado reticencias a continuar bajando el precio del dinero de forma automática en cada reunión, argumentando que la inflación subyacente sigue por encima del objetivo del 2 por ciento y que el mercado laboral, pese a enfriarse, no muestra señales de deterioro brusco.

Por qué se mueve

Lo relevante no es que la Fed haya recortado tipos en su última reunión, algo que el mercado ya descontaba casi en su totalidad, sino el cambio en las probabilidades que maneja ahora el mercado de futuros sobre un nuevo recorte en la reunión de diciembre. Hace apenas unas semanas esa probabilidad superaba el 70 por ciento según los datos de CME FedWatch; en la actualidad ronda niveles sensiblemente más bajos, lo que ha ampliado el diferencial de tipos reales a favor del dólar frente al euro, el yen y otras divisas del G10.

A ello se suma la persistencia de un contexto de aversión al riesgo moderada, con los inversores institucionales buscando refugio en activos denominados en dólares ante la incertidumbre sobre la trayectoria fiscal de varias economías desarrolladas, incluida la francesa, donde los ministros de la zona euro han instado a París a sacar adelante el presupuesto de 2027 para evitar nuevas tensiones en los mercados de deuda.

Qué vigilar

El foco de los próximos días estará en las nuevas intervenciones públicas de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto, que podrían reforzar o matizar este tono más cauto, así como en los datos de inflación y empleo que vayan publicándose, cuya difusión ha sufrido retrasos por el reciente cierre parcial de la Administración estadounidense. Cualquier sorpresa a la baja en la inflación subyacente, o un deterioro más marcado de lo esperado en el mercado laboral, podría devolver fuerza a las apuestas por un recorte en diciembre y frenar la racha alcista del dólar.

Para el euro, la atención seguirá puesta en la evolución del debate presupuestario francés y en las próximas comparecencias de miembros del Banco Central Europeo, que hasta ahora han mantenido un discurso de pausa prolongada en los tipos de interés tras los recortes aplicados a lo largo del año.