Por qué UBS ve a la libra más fuerte: la clave

El banco suizo eleva sus perspectivas para la libra por su ventaja de rentabilidad, aunque avisa del riesgo del presupuesto de noviembre

Qué ha pasado

El banco suizo UBS publicó el viernes una nota en la que sostiene que la libra esterlina está llamada a reforzar su tendencia alcista tras un período de estabilización posterior a las fuertes subidas registradas en junio y julio.

La entidad sitúa como objetivo que el cruce EUR/GBP se dirija hacia 0,84 antes de estabilizarse en torno a 0,85, nivel que ha fijado como su nueva referencia para septiembre de 2027. Además, el banco señala que gracias a su ventaja de rentabilidad la libra debería ofrecer retornos totales superiores a los de otras divisas del Viejo Continente. Frente al dólar, la libra cotiza hoy en torno a 1,3645, cerca de sus niveles más firmes de las últimas semanas, mientras que el cruce con el euro se sitúa cerca de 0,8550.

Por qué se mueve

La clave de la visión de UBS está en la sorpresa positiva que ha supuesto la resistencia de la libra durante el verano. La divisa se ha mantenido estable desde mediados de julio después de que los mercados dieran al nuevo primer ministro, Andy Burnham, el beneficio de la duda durante la típica calma estival, un contexto que muchos analistas no daban por seguro tras el cambio de liderazgo.

El banco atribuye este comportamiento a varios factores que se han revelado más favorables de lo previsto: datos económicos británicos más sólidos, la progresiva disipación del impacto de los precios del petróleo y la expectativa de que los planes fiscales no perturben a los mercados. A ello se suma un elemento técnico relevante, ya que la búsqueda continua de rentabilidad y las elevadas posiciones cortas en libra podrían favorecer un mayor cierre de esas apuestas bajistas, lo que añadiría combustible adicional a la apreciación. UBS subraya que la libra, junto con la mucho menos líquida corona noruega, ofrece la rentabilidad más alta de Europa, un atractivo que en un entorno de baja volatilidad favorece las operaciones de carry trade.

Qué vigilar

El propio UBS identifica la política británica como el principal riesgo para su escenario. Los mercados escrutarán con lupa las declaraciones de cara al presupuesto de noviembre, cuando los parlamentarios regresen de su período vacacional para debatir posibles paquetes fiscales y su financiación. El banco advierte de que el sentimiento hacia la libra podría revertirse con rapidez si los primeros anuncios del gobierno de Burnham se perciben como fiscalmente imprudentes.

En sentido contrario, existe también un riesgo al alza para el pronóstico: una recuperación económica en la zona euro más fuerte de lo esperado podría empujar el EUR/GBP por encima de 0,86, lo que pondría en cuestión la visión central de UBS. Para el trader minorista, esto implica seguir de cerca tanto el calendario fiscal británico como los datos de crecimiento europeos antes de sacar conclusiones sobre la dirección del par en las próximas semanas.