PCE más frío de lo esperado enfría al dólar y sube el EUR/USD

El indicador de inflación favorito de la Fed decepciona al alza del billete verde, aunque el dólar sigue camino de su mejor mes desde junio

Qué ha pasado con el dato de PCE

La Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos (BEA) publicó el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE), el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, con una lectura subyacente interanual por debajo del consenso del mercado. La variación mensual también quedó por debajo de lo previsto, lo que sugiere que la presión de precios sigue moderándose pese a la resistencia mostrada en meses anteriores.

El dato más suave de lo esperado ha provocado una caída inmediata en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a dos y diez años, ya que los operadores han recortado la probabilidad implícita de una subida adicional de tipos por parte de la Fed en su reunión de octubre. Los futuros sobre fondos federales reflejan ahora una probabilidad claramente menor de un nuevo endurecimiento monetario en el corto plazo.

Por qué se mueve el mercado de divisas

Lo que mueve realmente a las divisas no es el dato en sí, sino la sorpresa respecto a lo que el mercado ya tenía descontado. Los operadores habían posicionado sus carteras esperando una inflación subyacente resiliente que respaldara un discurso más duro de la Fed. Al llegar por debajo de esa cifra, el reajuste de expectativas de tipos ha reducido de forma inmediata el atractivo del dólar frente al euro, ya que un diferencial de tipos más estrecho entre EE. UU. y la zona euro suele favorecer al EUR/USD.

Aun con esta corrección, el dólar mantiene una tendencia de fondo alcista en el mes, apoyada en datos de crecimiento estadounidense más sólidos que los de la zona euro y en una Fed que, pese al respiro de hoy, sigue mostrándose más cautelosa que el Banco Central Europeo a la hora de anunciar recortes de tipos. Por eso el billete verde puede seguir camino de cerrar su mejor mes desde junio a pesar del retroceso puntual de la sesión.

Qué vigilar en las próximas sesiones

El foco de los inversores se traslada ahora a los próximos indicadores de empleo estadounidense y a las declaraciones de miembros de la Fed, que podrían matizar el impacto de este dato de PCE. Cualquier sorpresa en las nóminas no agrícolas o en los salarios podría revertir con rapidez el movimiento visto hoy en el EUR/USD.

En el frente europeo, los operadores prestarán atención a los próximos indicadores de inflación de la zona euro y a las comunicaciones del Banco Central Europeo, que deben confirmar si el diferencial de política monetaria entre ambos lados del Atlántico se mantiene estable o se estrecha aun más en las semanas siguientes.